Северокорейская экономика продолжает чувствовать давление на свою национальную валюту – вон. В ответ на рост оттоков капитала и усиление спекулятивных ставок правительство объявило о продаже облигаций на сумму три миллиарда долларов, предназначенных исключительно для стабилизации валютного рынка. Это не первая попытка государства укрепить резервы: в 2020 году в условиях пандемии Южная Корея разместила облигации на 1,2 млрд $, а в 2022 году – около 2 млрд $ в рамках программы “FX‑shield”. Сейчас же объём выпуска почти в три раза превышает прежний, что говорит о серьёзных опасениях властей.
Эмиссия предусматривает выпуск 10‑летних облигаций с купоном 2,5 % годовых, номинированных в долларах США. По предварительным заявкам инвесторы уже покрыли 75 % выпуска, что свидетельствует о высокой ликвидности и доверии к корейскому суверенному долгу. Ставка по этим бумагам немного ниже, чем у аналогичных американских казначейских векселей, но выше, чем у местных корпоративных облигаций, что делает их привлекательными для международных фондов, ищущих безопасный актив в период волатильности. По данным Банка Кореи, к середине 2024 года валютные резервы уже достигли 470 млрд $, а дополнительные три миллиарда, привлечённые через облигации, могут поднять эту цифру до почти 500 млрд $, создав более широкий буфер против дальнейшего ослабления вона.
Рост резервов напрямую влияет на курс вона. За последние шесть месяцев валюта упала почти на 12 % против доллара, а в начале 2024 года достигла уровня 1 300 вонов за доллар – максимум с 2011 года. Появление новых средств для интервенций позволяет Центробанку проводить более активные покупки вона, что уже отразилось в краткосрочном укреплении до 1 250 вонов. Сравнивая с 2020‑м, когда вон падал на 8 % после объявленных мер, текущая позиция кажется более решительной и подготовленной. Инвесторы внимательно следят за реакцией рынка, и любые отклонения от прогноза могут вызвать резкое движение цены.
С точки зрения макроэкономики укрепление резервов поддерживает торговый баланс, который в 2023 году составил плюс 24 млрд $ благодаря росту экспорта электроники и автомобилей. Более стабильный курс вона снижает импортную инфляцию, которая к концу 2023 года уже была в диапазоне 2,3‑2,5 %. Это даёт центральному банку возможность держать процентные ставки на уровне 3,5 % без риска ускорения инфляции. Однако повышенный спрос на облигации может увеличить долгосрочную нагрузку на государственный долг, который сейчас составляет около 45 % ВВП, и потребовать дальнейшего фискального контроля.
Для участников валютного рынка выпуск облигаций открывает новые возможности для хеджирования позиций и получения дохода в условиях повышенной волатильности. Многие трейдеры уже обсуждают потенциальный рост спроса на корейскую валюту, а аналитики в разделах новости рынка форекс отмечают, что такие меры могут временно стабилизировать спотовый рынок, но не устранят фундаментальные риски, связанные с глобальными процентными ставками. Кроме того, инвесторы, ищущие надёжные площадки для торговли, могут обратить внимание на рейтинг брокеров, где корейские инструменты часто занимают высокие позиции.
В целом, продажа $3 млрд FX‑облигаций – это сигнал о готовности правительства активно защищать валютный рынок и поддерживать макроэкономическую стабильность. Если рынок продолжит реагировать позитивно, вон может укрепиться до 1 200 вонов за доллар к концу года, а резервы могут превысить полтриллиона долларов, что даст Южной Корее дополнительный манёвр в условиях неопределённости. Однако долгосрочная устойчивость будет зависеть от глобального спроса на экспорт, политики ФРС и внутреннего финансового баланса. В любом случае, текущие шаги демонстрируют решимость корейских властей противостоять давлению и сохранить доверие инвесторов.
