Банковская система Японии уже несколько лет находится в режиме ultra‑low rates, а в марте 2024 года она впервые за 17 лет подняла ставку до 0,1 %. По данным ANZ, дальнейшее повышение будет ограничено: экономика страны уже показывает признаки убыточности, а инфляция начинает откатываться к целевому уровню в 2 %. Текущий показатель потребительских цен – 3,5 % в годовом исчислении, но уже в июне упал до 3,2 %, что ставит под сомнение необходимость агрессивных монетарных действий.
Ставка по коротким облигациям в Японии сейчас находится на уровне 0,1 %, тогда как в США её базовая ставка уже превышает 5 %. Разница в более чем 4,5 процентных пункта делает йену одной из самых дешевых валют мира, что поддерживает экспортный сектор, но одновременно удорожает импорт. Рост цен на энергоносители в конце 2023 года подстегнул инфляцию, однако падение цен на нефть в 2024 году привело к снижению импортных расходов, ослабив давление на цены внутри страны.
Исторически Япония несколько раз прибегала к нулевой процентной ставке: в 1999‑2000 годах после пузыря недвижимости, а затем в 2016‑2020 годах в рамках политики «кривой доходности». За последние пять лет Банк Японии накопил более 80 трлн иен в рамках количественного смягчения, что составляет почти 45 % ВВП. Сократить этот баланс будет сложнее, чем просто поднять процентную ставку, поэтому ANZ указывает на ограниченные возможности для дальнейшего ужесточения.
Для рынков капитала ограниченный рост ставок означает, что инвесторы могут ожидать более умеренную волатильность в японском индексе Nikkei 225, который в 2023 году вырос на 12 % после первого повышения ставки. Однако рост доходности государственных облигаций до 0,8 % в начале года уже привел к оттоку капитала в более доходные активы США и Европы. Это создает двойное давление на японские акции: часть капитала уходит в более прибыльные рынки, а часть сохраняет позиции в ожидании стабилизации йены.
С точки зрения валютного рынка, йена продолжит оставаться в фокусе трейдеров. Поскольку центральный банк ограничен в действиях, спекулянты будут искать альтернативные способы заработать на валютных парах, используя, например, стратегии кросс‑курсов. В таком контексте актуальны свежие форекс новости, которые позволяют держать руку на пульсе изменения процентных ставок и их влияния на валютные котировки.
Для инвесторов, ориентированных на долгосрочную доходность, важно учитывать, что ограниченные возможности повышения ставок могут привести к более длительному периоду низкой доходности по облигациям. Это, в свою очередь, повышает интерес к альтернативным активам, таким как недвижимость и инфраструктурные проекты, финансируемые через местные фонды. При этом рост заработных плат, который в Японии составляет около 2,7 % в год, пока не успевает за инфляционным давлением, что ограничивает потребительский спрос.
Влияние ограниченных темпов повышения ставок ощущается и в глобальном контексте. Европейские и американские центральные банки продолжают ужесточать политику, что усиливает приток капитала в их валюты. Япония, удерживая ставку на минимальном уровне, становится «безопасной гаванью» для тех, кто ищет стабилизацию в периоды мировой турбулентности. Тем не менее, долгосрочная стабильность будет зависеть от способности экономики адаптироваться к демографическому старению и низкой продуктивности труда.
В заключение стоит отметить, что позиция ANZ отражает реальное положение дел: у Банка Японии мало места для маневра, и любые попытки дальнейшего повышения ставок могут вызвать нежелательные колебания в финансовой системе. Инвесторам следует внимательно следить за динамикой инфляции, ростом зарплат и глобальными денежными потоками, а также пользоваться проверенными ресурсами, такими как рейтинг брокеров, чтобы выбирать надёжных партнёров в условиях ограниченного монетарного пространства.
