Среди свежих макроэкономических данных США сегодня выделяются две новости, которые могут задать тон рынкам в ближайшие недели. За июль 2024 года заказы на товары длительного пользования упали на 0,5 % в сравнении с предыдущим месяцем, а общий объём новых заказов составил 241,3 млрд долларов, что ниже прогноза аналитиков в 247 млрд. При этом промышленное производство, измеряемое индикатором ISM, выросло лишь на 0,2 % за месяц, а годовой рост замедлился до 1,3 % после рекордных 4,2 % в 2022 году. Такие цифры указывают на продолжающееся замедление активности в секторе, который традиционно считается индикатором будущего спроса.
Снижение заказов на товары длительного пользования часто трактуется как сигнал о том, что бизнес откладывает крупные инвестиции в оборудование и транспорт. За последние 12 месяцев эта категория показала волатильность: в начале 2023 года рост достиг 2,7 %, а к концу года уже упал до -1,1 %. Текущий спад совпал с ростом процентных ставок после серии повышений ФРС, когда ставка по федеральным фондам достигла 5,5 %. Более дорогой кредитный поток заставил многие компании пересматривать планы капитальных вложений, что отразилось в слабом спросе на станки, самолёты и промышленные роботы.
Промышленное производство в США, несмотря на небольшое увеличение, остаётся ниже уровня, наблюдавшегося в предкризисный 2019 год, когда рост составлял около 3,0 % в год. По данным Бюро экономического анализа, реальный ВВП за второй квартал 2024 года вырос на 2,1 % в годовом исчислении, что почти вдвое ниже темпов 2021‑2022‑х годов. Такая разница свидетельствует о том, что экономика постепенно «привыкает» к более высоким ставкам и более строгой денежно-кредитной политике. Инвесторы уже начали корректировать модели оценки доходности акций, особенно в секторах промышленного оборудования и автопроизводителей, где маржи сокращаются из‑за удорожания сырья и энергии.
Для валютного рынка данные сыграли свою роль: доллар укрепился против евро и иены, достигнув уровня 1,09 USD/EUR, так как инвесторы искали «безопасную гавань» в условиях неопределённости. Облигационный рынок отреагировал падением цен на долгосрочные казначейские облигации, а доходность 10‑летних бумаг поднялась до 4,6 % – самое высокое значение с 2007 года. Это в свою очередь усилило давление на акции с высоким уровнем долга, в том числе на компании в сфере недвижимости и потребительских кредитов.
Коммодитис тоже отозвались: цены на сталь и медь слегка откатились, поскольку спрос со стороны промышленного сектора оказался ниже ожиданий. Цена за тонну стали упала до 785 долларов, а медные цены опустились до 3 800 долларов за тонну. Снижение спроса на сырьё в сочетании с более дорогим финансированием может продлить текущую коррекцию в сырьевом индексе.
Итоги таковы: слабые заказы на товары длительного пользования и лишь скромный рост промышленного производства подтверждают замедление темпов экономического восстановления в США. При этом рынок уже учитывает более жесткую монетарную политику, что приводит к росту доллара и доходности облигаций, а также к падению цен на сырьевые товары. Инвесторам стоит держать в поле зрения данные о капиталовложениях и производственных индикаторах, поскольку они могут стать драйверами дальнейшего переориентирования портфелей в сторону более консервативных активов. В конечном счёте, текущая ситуация заставит участников рынка искать новые сигналы в экономических отчётах, а не полагаться исключительно на прошлую динамику.