В декабре США представили показатель личных расходов (PCE) — главный индикатор инфляции, который Федеральная резервная система считает более репрезентативным, чем CPI. За последний год уровень PCE вырос до 2,9 %, превысив прогноз аналитиков в 2,8 %. Разница кажется скромной, но в контексте долгосрочных целей ФРС она имеет смысл. При этом месячный рост цен на услуги и товары почти одинаковый: 2,7 % и 3,0 % соответственно.
Сравнивая декабрь с предыдущими месяцами, видно, что в октябре инфляция замедлилась до 2,5 %, а в ноябре — до 2,6 %. Такой плавный, но устойчивый рост указывает на то, что ценовое давление сохраняется даже после серии процентных повышений в 2023‑м году. По данным Федерального резервного банка Сент‑Луиса, реальная инфляция в США в конце 2023 года составляла 1,9 %, что всё ещё выше целевого уровня 2 %. Исторически такой показатель встречался лишь в начале 2010‑х годов, когда после финансового кризиса экономика восстанавливалась.
Федеральный резерв официально ставит цель инфляции в 2 % и использует показатель PCE как ориентир. Превышение прогноза на один процентный пункт может заставить комитет рассмотреть дополнительные шаги по ужесточению денежно‑кредитной политики. Возможный сценарий — повышение ставки на 25 базисных пунктов в следующем заседании, что уже обсуждалось в рамках мартовского прогноза. С другой стороны, слишком резкое усиление может задушить рост ВВП, который в 2023‑м году составил 2,1 %.
Реакция финансовых рынков была быстрой. Облигации с длительным сроком погашения начали падать, доходность 10‑летних казначейских бумаг поднялась до 4,2 %, а акции технологических гигантов потеряли в среднем 1,5 % за день. Инвесторы переоценили риск рецессии, но не спешат полностью уходить из рисковых активов, учитывая, что корпоративные прибыли остаются на уровне рекордных показателей. При этом аналитики из крупных банков уже пересматривают модели оценки стоимости компаний, учитывая более высокие ставки дисконтирования.
Валютный рынок сразу отреагировал на новость, укрепив доллар против евро и иены. По данным форекс новости, пара USD/EUR выросла до 1,10, а USD/JPY — до 147,5. Такое укрепление делает импортные товары более доступными, но одновременно усложняет экспортерам конкурировать за границей. Инвесторы в валюты также следят за тем, как ФРС будет трактовать данные: если будет объявлен очередной рост ставок, доллар может продолжить рост, а если появятся признаки смягчения — будет обратный эффект.
Товарные рынки ощутили давление по‑другому. Цена на нефть Brent сдвинулась вниз до 78 долларов за баррель, поскольку более дорогой доллар снижает спрос в развивающихся странах. Золото, традиционный «убежище» от инфляции, тоже подешевело, опустившись ниже 1 960 долларов за унцию. Однако аналитики отмечают, что если инфляция останется выше целевого уровня, золото может вновь стать привлекательным активом. Важным фактором остаются запасы нефти в США, которые в начале декабря сократились до 415 млн баррелей, усиливая волатильность цен.
Для потребителей небольшое увеличение PCE уже ощущается в счетах за коммунальные услуги и аренду. По данным Бюро переписи, средняя стоимость аренды квартир в крупных городах выросла на 0,4 % за месяц. Бизнесы, особенно в сфере розничной торговли, вынуждены пересматривать цены, чтобы компенсировать рост издержек. При этом ожидается, что инфляционные ожидания домохозяйств останутся на уровне 3,1 %, что выше целевого показателя ФРС. Такие ожидания могут закрепить давление на заработные платы, а значит, и на себестоимость продукции.
В итоге, показатель PCE за декабрь в 2,9 % подтверждает, что инфляционное давление в США сохраняется, несмотря на агрессивную монетарную политику. Это заставит Федеральный резерв пересмотреть свои планы и, вероятно, продолжить повышение ставок, хотя бы на один‑два пункта. Рынки уже адаптируются к более высокому уровню ставок, что отразилось в падении облигаций, укреплении доллара и корректировке цен на сырьевые товары. Следите за дальнейшими изменениями через рейтинг брокеров, чтобы подобрать оптимальные инструменты для инвестиций в условиях меняющейся инфляции.
