В ноябре 2025 года предварительные данные по индексу потребительских цен в Германии показали рост на 2,3 % в месяц, тогда как прогнозируемый годовой показатель составлял 2,4 %. Этот результат оказался ниже ожиданий аналитиков, которые предвидели инфляцию в 2,6–2,8 % год к году. Сравнивая с историей, в 2022 году немецкая инфляция достигла рекордных 9,9 % годовых, а к середине 2024 года уже стабилизировалась на уровне 2,5 %. Текущий замедленный рост свидетельствует о постепенном снятии давления от высоких цен на энергоносители и продовольствие, а также о более эффективных мер Европейского центрального банка (ЕЦБ), который к октябрю 2025 года уже провёл семь повышений ставки до 3,75 %.
Для российской экономики такие данные могут иметь несколько направлений влияния. Прежде всего, снижение инфляционного давления в крупнейшей экономике Евросоюза уменьшает риск дальнейшего укрепления евро, что поддерживает рубль в паре с евро. На 28 ноября 2025 года курс рубля к евро колебался около 95,0, что выше уровня в начале года (≈102). Стабильный евро также снижает стоимость импортных энергоносителей для России, способствуя поддержанию текущего уровня экспортных цен на нефть и газ, которые в ноябре 2025 года торгуются около 83 доллара за баррель и 8,5 доллара за тысячу кубометров соответственно.
Снижение инфляционных ожиданий в Германии может ослабить давление на ЕЦБ, что уменьшит вероятность дальнейшего ужесточения монетарной политики. Это, в свою очередь, может подтолкнуть инвесторов к поиску более доходных активов в развивающихся рынках, включая российские облигации, где доходность к погашению в конце 2026 года сейчас составляет около 7,2 % против 7,8 % в начале года. Рост спроса на такие бумаги может снизить их спред к немецким Bunds, который к концу ноября 2025 года составил 180 базисных пунктов против 210 пунктов в марте.
Для остальных стран, особенно экспортеров сырья, умеренный рост немецкой инфляции уменьшает необходимость в импорта дешевых продовольственных товаров, что может снизить спрос на сельскохозяйственную продукцию из России и Украины. Однако более умеренный инфляционный импульс в Европе поддерживает покупательскую способность, что может компенсировать часть потерь за счёт увеличения спроса на высокотехнологичную продукцию из Азии. В целом, новость о более низком, чем ожидалось, темпе инфляции в Германии служит сигналом о постепенной стабилизации цен в зоне евро и создаёт благоприятные условия для финансовой стабильности в России и в других странах, зависящих от европейского спроса.