Китайский центральный банк объявил о фиксировании центрального курса USD/CNY на уровне 7,0173, превысив ожидания аналитиков, которые рассчитывали на 6,9730. Это небольшое, но заметное отклонение сразу привлекло внимание трейдеров и экономистов, ведь каждый базисный пункт в паре с долларом имеет потенциал менять поток капитала. В прошлом году курс держался в диапазоне 6,30‑6,50, а в 2022‑м году, когда Китай ввёл более жёсткие меры по стабилизации юаня, он опускался до 6,90. Текущее повышение указывает на более гибкую политику ПБок и готовность реагировать на внешние шоки.
Сравнивая с историей, стоит помнить, что в 2015‑м году ПБок резко переоценил юань, подняв центральный курс до 6,3675, что вызвало резкое падение акций и отток капитала. С тех пор центральный банк постепенно возвращался к более умеренному управлению, используя интервенции на межбанковском рынке и корректируя ставку по резервам. Сейчас же рост курса до 7,0173 происходит в условиях ослабления доллара после завершения цикла повышения ставок в США, когда Федрезерв в июле 2024‑го впервые снизил базовую ставку до 5,00 %.
Ставка по резервам в Китае остаётся на уровне 2,5 % и в ближайшее время не планируется её изменение, однако ПБок уже сигнализировал о возможности смягчения требований к валютным резервам банков. Если центральный банк будет поддерживать курс на более высоком уровне, импортёры получат выгоду от более дешевого юаня, а экспортёрам — от удорожания их продукции на внешних рынках. Это может отразиться на торговом балансе, который в первом квартале 2024‑го года уже показал рост профицита до 41 млрд долларов, сравнимо с 37 млрд в аналогичном периоде прошлого года.
Внутренний рынок также ощущает влияние нового курса. Стоимость сырьевых товаров, таких как медный концентрат и железная руда, импортируемых из Австралии и Бразилии, снизилась на 1,2‑1,5 % в пересчёте на юань. Это уменьшает инфляционное давление, которое в марте 2024‑го года достигало 2,1 % годовых, близко к целевому уровню 3 %. Потребители в крупных городах могут заметить небольшое снижение цен на электронику и автомобили, что, в свою очередь, поддержит спрос.
Для финансового сектора повышение курса до 7,0173 создаёт новые возможности для хеджирования и арбитража. Банки, имеющие крупные долларовые депозиты, теперь могут получить более выгодные условия по обмену, а фондовые рынки, такие как Шанхайская биржа, уже отреагировали ростом индекса CSI 300 на 0,7 % после объявления. Инвесторы, ориентированные на валютные стратегии, переоценивают позиции в китайских ADR, ожидая, что более сильный юань укрепит их стоимость в долларах.
Тем не менее, стоит учитывать риски. Если доллар продолжит укрепляться в случае новой инфляционной волны в США, ПБок может быть вынужден вновь вмешаться, чтобы предотвратить чрезмерное удорожание юаня. Аналитики из Bloomberg и Reuters уже предупреждают о возможности повышения интервенционных ставок до 2,8 % в случае резкого оттока капитала. В таком сценарии стоимость китайских облигаций может вырасти, а доходность — снизиться, что отразится на международных портфелях.
В итоге фиксирование курса на уровне 7,0173 свидетельствует о более проактивной позиции ПБок в управлении валютой. Это небольшое отклонение от прогноза уже создало волны в торговле, инвестициях и потребительском спросе. Если политика будет продолжаться в том же духе, можно ожидать умеренного укрепления юаня, более стабильного торгового баланса и снижения инфляционного давления. Однако глобальные факторы, такие как динамика долларовой политики и геополитические напряжения, могут быстро изменить картину, и инвесторам стоит сохранять бдительность.