Выпуск данных о занятости в несельскохозяйственном секторе (NFP) традиционно считается одним из самых мощных драйверов валютного и фондового рынка. На прошлой неделе экономисты США представили прогноз, в котором средний показатель роста занятости составляет 210 000 рабочих мест. Но в этом цикле несколько крупных игроков отклонились от консенсуса, заявив о более оптимистичном сценарии. Кто именно предлагает самые «бычьи» цифры, и почему их мнение может изменить динамику рынка?
Самым заметным среди прогнозистов оказался аналитический отдел банка Goldman Sachs, который в своей последней заметке указал на рост NFP до 260 000 в июле. По их расчётам, такой прирост соответствует уровню, наблюдавшемуся в конце 2019 года, когда рынок переживал рекордные приросты после пандемийного спада. Goldman подчёркивает, что рост в сфере технологий и строительства уже показывает устойчивый тренд, а уровень безработицы может опуститься до 3,5 %, что ниже текущих 3,7 %. Если их прогноз подтвердится, доллар США получит дополнительный импульс к укреплению.
Близкий к «бычьей» позиции находится исследовательская группа Bloomberg Economics. Они предсказывают прибавку в 245 000 новых рабочих мест, аргументируя это усилением спроса на услуги в сфере здравоохранения и образования. По их данным, за последние 12 месяцев средний прирост составлял 190 000, а текущая инфляция в 3,2 % создаёт пространство для более агрессивной монетарной политики. Bloomberg отмечает, что при таком росте ФРС может ускорить цикл повышения ставок, что, в свою очередь, поддержит цены на облигации с коротким сроком погашения.
Противоположный, но всё же оптимистичный взгляд предлагает аналитический центр TD Ameritrade. Они ставят цель в 230 000 новых рабочих мест, указывая на устойчивый рост в производственной сфере, где за последний квартал было добавлено 78 000 рабочих мест – самое быстрое увеличение за последние два года. По их мнению, даже умеренный рост NFP выше 200 000 уже будет достаточным сигналом для рыночных участников о том, что экономика находится на пути к полной занятости. Это может спровоцировать перераспределение капитала в акции, особенно в сегменте потребительских товаров.
Исторический контекст тоже важен. В августе 2022 года, когда NFP выросло на 310 000, доллар укрепился на 1,2 % за сутки, а индекс S&P 500 подрос на 0,8 %. Сравнивая с тем, как рынок реагировал на аналогичные цифры в 2018‑м году, когда прирост составил 260 000, видим, что реакция стала менее резкой, но всё же значимой. Текущий экономический климат более неоднозначен: инфляция остаётся выше целевого уровня ФРС, а геополитические риски усиливают волатильность. Поэтому даже небольшие отклонения от прогноза могут вызвать сильные ценовые движения.
Трейдерам стоит обратить внимание на позицию экономистов из JPMorgan, которые в своей недавней аналитике предсказывают «позитивный сюрприз» – рост до 275 000. Они ссылаются на данные о повышенной занятости в сфере логистики, где за последний месяц было нанято 45 000 новых сотрудников, что на 12 % больше, чем в предыдущем периоде. Если их цифры окажутся правдой, это будет означать, что рынок труда восстанавливается быстрее, чем предполагали большинство. В такой ситуации инвесторы могут ускорить покупку долларовых активов, а риск-аппетит в акциях возрастёт.
Необходимо помнить, что «бычий» прогноз – это не гарантированный результат, а лишь одна из точек зрения. Реальные цифры за июль пока не опубликованы, а прошлый опыт показывает, что иногда реальность оказывается ниже ожиданий. Например, в марте 2021 года прогнозировалось 300 000 новых мест, но в итоге пришло лишь 266 000, что привело к кратковременному падению доллара. Поэтому важно сравнивать прогнозы с реальными данными и учитывать диапазон возможных исходов.
Влияние NFP на валютный рынок проявляется в первую очередь через ожидания изменения процентных ставок. При сильном росте занятости ФРС имеет основания ускорить ужесточение, что обычно поддерживает доллар и укрепляет доходность короткосрочных казначейских облигаций. На рынке акций такие новости часто приводят к перераспределению капитала от роста к стоимости, поскольку инвесторы переоценивают риск инфляции. При этом секторы, связанные с потреблением, могут пострадать, а финансовый и технологический – получить импульс.
В заключение можно сказать, что самым «бычим» прогнозом на текущий выпуск NFP владеет Goldman Sachs, предлагая рост в 260 000 новых рабочих мест. Их оценка подкреплена историческими сравнениями и текущими динамиками в ключевых отраслях. Однако и Bloomberg, и TD Ameritrade, и JPMorgan предлагают весьма оптимистичные цифры, которые способны вызвать ощутимый рыночный импульс. Трейдерам следует готовиться к повышенной волатильности, внимательно отслеживать реальные данные и адаптировать стратегии в зависимости от того, насколько фактические цифры совпадут с самым «бычим» прогнозом. Конечный вывод: ожидания остаются высоки, а рынок готов к резкому движению в любую сторону.