Франция в январе продемонстрировала неожиданный спад в секторе услуг: индекс PMI в «flash‑версии» упал до 47,9, тогда как аналитики ожидали 50,5. Это уже второй подряд месяц, когда показатель опустился ниже пороговой отметки 50, сигнализирующей о росте. Снижение отражает не только падение спроса, но и усилившиеся проблемы с цепочками поставок, которые продолжают сдерживать деятельность компаний. По данным национального института статистики INSEE, в 2023 году сектор услуг вносил около 70 % в валовой внутренний продукт страны, поэтому любые отклонения от тенденции имеют большое значение.
Сравнивая текущие цифры с предыдущими периодами, можно увидеть, что в декабре 2022 года PMI составлял 51,2, а в марте 2023 года — 53,0. Таким образом, за полтора года показатель упал почти на 5 пунктов. Исторически подобные падения приходились на периоды экономических шоков: в 2009 году во время финансового кризиса французский PMI упал до 42,7, а в 2020‑м году из‑за пандемии достиг 44,3. Сейчас ситуация напоминает начало 2012‑го года, когда рост ВВП замедлился до 0,3 % в годовом исчислении.
Влияние на валютный рынок проявилось почти мгновенно. Евро, торгуясь против доллара, отскочил вниз на 0,4 % в течение первых часов после публикации данных. Трейдеры оценили риск замедления инфляционного давления, что могло бы подтолкнуть Европейский центральный банк к более мягкой монетарной политике. Однако ЕЦБ уже объявил о сохранении ключевой ставки на уровне 4,0 % до середины 2024‑го, поэтому реакция была умеренной, но заметной.
На фондовом рынке падение PMI ударило по акциям компаний, ориентированных на внутренний спрос. Акции крупнейших туроператоров, таких как TUI и Accor, просели на 2‑3 % после новостей. Банки, сильно зависящие от кредитования малого и среднего бизнеса в сфере услуг, также ощутили давление: акции BNP Paribas и Société Générale упали на 1,5 % и 1,2 % соответственно. Инвесторы стали более осторожными, переориентируя средства в более «защитные» активы, например в коммунальные предприятия и фармацевтику.
Спрос на услуги в стране традиционно коррелирует с уровнем потребительского доверия. По результатам опроса GfK в начале января индекс доверия потребителей упал до 95,5 пунктов с 101,2 в декабре. Это снижение отражает рост безработицы, которая к концу 2023 года достигла 7,8 % и продолжает расти. Молодые специалисты, в частности, сталкиваются с трудностями при поиске работы в сфере гостеприимства и розничной торговли, что усугубляет негативный настрой.
Эксперты указывают на несколько факторов, способствующих текущей слабости. Прежде всего, продолжающийся рост цен на энергоносители, несмотря на снижение цен на нефть, приводит к удорожанию обслуживания и логистики. Второй фактор — ограниченный доступ к кредитам, так как банки стали более требовательными к заемщикам после недавних стресс‑тестов. Третий — демографический сдвиг: старение населения сокращает количество активных потребителей, особенно в сфере досуга и развлечений.
Несмотря на неблагоприятные цифры, некоторые отрасли демонстрируют устойчивость. Информационные технологии и цифровые услуги продолжают расти, в среднем на 4,3 % в год, поддерживая общий уровень активности в секторе. Фирмы, предлагающие автоматизацию бизнес‑процессов, зафиксировали рост заказов на 7,1 % в первом квартале. Это свидетельствует о том, что даже в условиях общего спада спрос может перераспределяться в более инновационные сегменты.
Для политиков данные PMI становятся сигналом к пересмотру экономической стратегии. Министерство финансов уже анонсировало план стимулирования малого бизнеса, включающий налоговые льготы и субсидии на обучение персонала. Если эти меры будут реализованы эффективно, они могут смягчить снижение активности в услугах и поддержать занятость. Однако реализация требует времени, а рынок уже реагирует на текущие цифры.
В долгосрочной перспективе французская экономика находится на перекрестке. С одной стороны, структурные реформы, запущенные в 2021‑м, начинают приносить плоды: повышение гибкости рынка труда и снижение административных барьеров. С другой — глобальная неопределённость, связанная с геополитикой и цепочками поставок, продолжает создавать внешние шоки. Поэтому важно следить за динамикой PMI в ближайшие месяцы, чтобы оценить, будет ли падение 47,9 временным откатом или началом более длительного спада.
Подводя итог, можно сказать, что январский показатель PMI 47,9, существенно ниже прогноза, указывает на текущие трудности французского сервиса, отражает снижение потребительского спроса и усиливает давление на валютный и фондовый рынки. При этом отдельные отрасли сохраняют рост, а правительство уже готовит меры поддержки. Как быстро экономика отскочит, будет зависеть от эффективности этих инициатив и от того, насколько быстро исчезнут внешние ограничения. В любом случае, инвесторам и аналитикам следует учитывать повышенную волатильность и готовиться к корректировкам стратегий.
