Европейские индексы открылись в минусе, а американские фьючерсы оказали давление, усилив опасения по поводу возможного ужесточения политики Федеральной резервной системы. Доу‑джонс фьючерсы к утру понедельника торгались на уровне -0,4%, а S&P 500 – на -0,5% относительно закрытия предыдущего дня. На континенте DAX упал на 0,8%, а FTSE 100 – на 0,6%, что превзошло среднюю дневную волатильность за последний месяц (около 0,3%). Трейдеры уже отмечают, что такой старт может задать тон дальнейшему движению рынка в первой половине недели.
Главным драйвером снижения стала растущая вероятность того, что Федеральный резерв удержит процентную ставку на уровне 5,25‑5,5% дольше, чем планировалось. После заседания в июне 2023 года ФРС уже несколько раз повышала ставку, но в августе 2023‑го впервые заявила о «пауза» в повышении. Сейчас же экономисты Bloomberg и Reuters оценивают вероятность очередного повышения в ближайшие два месяца в 45‑50%, что выше среднего за 2022‑2023 годы (около 30%). Инвесторы опасаются, что более жесткая монетарная политика будет подавлять рост корпоративных прибылей, особенно в секторах с высоким уровнем долга.
Для Европы такой сценарий особенно неприятен, учитывая, что инфляция в зоне евро в сентябре 2024 года замедлилась до 3,2% после пика в 5,0% в начале года. Банки Европейского центрального банка уже снизили ставки с 4,5% до 4,0% в попытке поддержать рост, однако их возможности ограничены, если США сохранят высокий уровень процентных ставок. Сильный доллар, подкреплённый американскими фьючерсами, делает экспорт из ЕС менее конкурентоспособным, а импорт дорогим, что может увеличить давление на потребительские цены.
Технически графики DAX и CAC 40 показывают пробой уровня поддержки около 15 200 пунктов и 6 200 пунктов соответственно. Если эти уровни подтвердятся, риск дальнейшего падения до 14 800 пунктов на DAX и 6 150 пунктов на CAC 40 возрастает. Аналитики Deutsche Bank и Société Générale указывают, что в случае удержания этих уровней инвесторы могут переключиться на более безопасные активы – облигации государственных стран с высоким рейтингом, такие как Германия и Нидерланды.
Среди компаний, наиболее подверженных влиянию изменения ставок, находятся крупные производители электроники и автомобильные концерны. Например, Siemens за последний квартал объявил о снижении прогноза доходов на 2‑3% из‑за удорожания кредитных ресурсов. Аналогично, Volkswagen сообщил, что рост стоимости финансирования может сократить маржинальность новых моделей электромобилей на 0,5‑1 процентного пункта. Такие новости усиливают осторожность инвесторов, особенно в условиях, когда американские фьючерсы продолжают торговаться ниже уровня закрытия.
Важно отметить, что в прошлом, в марте 2022 года, при аналогичном давлении со стороны ФРС, европейские рынки также упали более чем на 2% в течение недели, а последующее восстановление заняло почти два месяца. Исторический опыт подсказывает, что инвесторы могут увидеть краткосрочную коррекцию, но фундаментальные драйверы роста – цифровизация, зеленая энергетика и модернизация инфраструктуры – сохранят привлекательность европейского рынка в долгосрочной перспективе.
Поскольку США остаются крупнейшим потребителем европейских товаров, любые сигналы о более строгой монетарной политике могут отразиться на торговом балансе. Ожидается, что экспорт из Германии в США в 2024 году составит около 140 млрд евро, а любой рост долларовой стоимости будет сокращать этот показатель. Снижение экспорта, в свою очередь, может ослабить темпы роста ВВП в зоне евро, который в текущем году прогнозируется на уровне 1,6% против 2,0% в 2023 году.
В итоге, давление со стороны американских фьючерсов и опасения относительно дальнейшего ужесточения политики ФРС создают неблагоприятный фон для европейских акций. Краткосрочная коррекция уже началась, но фундаментальные факторы, такие как структурные реформы и технологическое развитие, продолжают поддерживать базу рынка. Инвесторам следует внимательно следить за данными о занятости в США и заявками ФРС, чтобы своевременно корректировать позиции и не упустить возможности, появляющиеся в периоды волатильности.