Европейский Союз активно движется к консолидации регулирования криптовалют, в то время как Международный валютный фонд (МВФ) предостерегает о значительных рисках, связанных со стейблкоинами. Эти два глобальных тренда обещают глубоко повлиять на мировую экономику, создавая как возможности, так и серьезные вызовы.
ЕС предпринимает шаги по созданию унифицированной и всеобъемлющей правовой базы. Регламент о рынках криптоактивов (MiCA) является ключевым элементом этой стратегии. Он направлен на обеспечение прозрачности, защиту инвесторов и стабильность финансовой системы, а также на предотвращение незаконной деятельности. Применение правил MiCA происходит поэтапно: с 30 июня 2024 года вступили в силу положения, касающиеся стейблкоинов, а с 30 декабря 2024 года — правила для поставщиков услуг криптоактивов. К первому кварталу 2025 года 65% криптокомпаний в ЕС уже достигли соответствия MiCA.
В соответствии с MiCA, стейблкоины должны иметь резервы, поддерживающие соотношение 1:1 с ликвидными активами. Кроме того, предусмотрены ограничения на объем таких монет, если их рост становится чрезмерным, например, до 200 миллионов евро в день для некоторых из них. Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) берет на себя централизованный надзор, что должно обеспечить последовательное применение правил по всему блоку. Ожидается, что такая регуляторная ясность повысит доверие инвесторов, особенно институциональных, и привлечет больше средств на европейский крипторынок.
Параллельно с этим МВФ выражает серьезную обеспокоенность по поводу стейблкоинов. Фонд предупреждает, что крупные стейблкоины, номинированные в иностранных валютах, могут ускорить замещение национальных валют и подорвать монетарный контроль, особенно в странах с более слабой экономикой. Мировая капитализация стейблкоинов уже превышает 300 миллиардов долларов, при этом около 97% из них привязаны к доллару США. Основное влияние сосредоточено у таких эмитентов, как Tether и Circle.
Стейблкоины способны быстро проникать в экономики через интернет и смартфоны, минуя традиционные банковские системы. Это может привести к потере центральными банками контроля над ликвидностью, кредитованием и процентными ставками. Риски наиболее остры в государствах с высокой инфляцией, слабыми институтами или низким доверием к местной валюте. МВФ подчеркивает, что без согласованного глобального регулирования стейблкоины могут дестабилизировать уязвимые экономики и быстро передавать финансовые потрясения через границы, потенциально воспроизводя риски, наблюдавшиеся в «теневой банковской системе» до кризиса 2008 года.
Исторические данные показывают высокую волатильность криптовалютных рынков, которая значительно превосходила традиционные активы из-за меньшей ликвидности и сильной зависимости от настроений. Например, в 2011 году Биткойн пережил падение на 93%, а в период с 2013 по 2022 год было несколько коррекций более чем на 50%. «Криптозима» начала 2022 года привела к потере 2 триллионов долларов рыночной стоимости. Однако с 2021 года волатильность Биткойна снизилась вдвое, что, возможно, связано с ростом институционального принятия и увеличением рыночной капитализации.
Тем не менее, МВФ признает и положительный потенциал стейблкоинов: они могут усилить конкуренцию на финансовом рынке, снизить затраты на переводы и повысить доступность финансовых услуг, особенно в развивающихся странах. Рынок стейблкоинов продемонстрировал впечатляющий рост, увеличившись с 28 миллиардов долларов в 2020 году до 282 миллиардов долларов к 2025 году, с прогнозами до 3 триллионов долларов к 2030 году. Совокупная капитализация USDT и USDC утроилась с 2023 года, достигнув 260 миллиардов долларов, а объем торгов вырос до 23 триллионов долларов в 2024 году.
Таким образом, консолидация регулирования в ЕС и предупреждения МВФ формируют будущее глобальной финансовой системы. Эти меры могут принести стабильность и защиту инвесторов, но также несут риски для инноваций и монетарного суверенитета, требуя тонкого баланса и международного сотрудничества.