В конце 2023 года Токио продемонстрировал небольшое снижение инфляции потребительских цен, но показатель всё равно остался выше целевого уровня Банка Японии. По данным Министерства внутренних дел, в декабре индекс потребительских цен (CPI) в столичном регионе вырос на 2,4 % в годовом исчислении, против 2,6 % в ноябре. Это первое замедление после пяти последовательных месяцев ускорения, когда рост составлял от 2,5 % до 2,9 %. Несмотря на небольшую коррекцию, уровень инфляции превысил официальную цель Банка Японии в 2 %, что заставляет монетарные политики сохранять бдительность.
Снижение CPI объясняется ослаблением цен на энергоносители и некоторым охлаждением спроса на жильё после резкого подъёма в начале года. Стоимость электроэнергии в Токио упала на 3,1 % по сравнению с прошлым годом, а цены на газ — на 2,8 %. В то же время цены на продукты питания, которые традиционно оказывают сильное влияние на инфляцию в Японии, лишь слегка снизились, оставшись на уровне 1,9 % годовых. Спрос на бытовую технику и автомобили также замедлился, что отразилось на ценовых динамиках в соответствующих секторах.
Для Банка Японии (BOJ) эти цифры имеют двойственное значение. С одной стороны, замедление инфляции создаёт шанс отложить очередное повышение ставок, но с другой — сохраняется риск возврата к дефляционным тенденциям, если потребительская уверенность упадёт дальше. В своём последнем заявлении BOJ подчеркнул приверженность «постепенному и предсказуемому» пути повышения процентных ставок, напоминая о прошлом году, когда банк впервые поднял ставку с отрицательной до -0,1 % после более чем восьми лет ультранизкой политики. Аналитики ожидают, что следующая корректировка может произойти в марте‑апреле 2024 года, если инфляция не вернётся к целевому диапазону.
Рынок реагирует на эти сигналы неоднозначно. Фондовые индексы, такие как Nikkei 225, в последние недели продемонстрировали рост около 1,2 % после публикации данных по CPI, однако валютный рынок показал усиление иены против доллара, поскольку инвесторы ищут более надёжные активы в условиях неопределённости. Объём торгов на токийской бирже в декабре вырос на 5 % по сравнению с ноябрем, отражая повышенный интерес к финансовым инструментам, связанным с процентными ставками. Поскольку Япония остаётся крупнейшим держателем государственных облигаций, любые изменения в монетарной политике могут повлиять на глобальные потоки капитала, особенно в азиатском регионе.
Исторический контекст подсказывает, что Япония уже несколько раз сталкивалась с проблемой «залипания» инфляции выше целевого уровня без достаточного роста экономики. В 2015‑2016 годах CPI держался на уровне 2,3–2,5 % при слабом ВВП, что заставило BOJ провести серию мягких повышений, но без ощутимого эффекта на реальную экономику. С тех пор центральный банк усовершенствовал свои инструменты, включая введение отрицательной ставки и крупные программы покупки активов, что помогло удержать инфляцию в узком диапазоне.
В заключение стоит отметить, что текущая ситуация в Токио — это сигнал о том, что инфляционный процесс в Японии пока не стабилизировался. Снижение CPI в декабре даёт небольшую передышку, но остаётся выше целевого уровня, что вынуждает Банк Японии сохранять курс на постепенное повышение ставок. Инвесторы и экономисты будут внимательно следить за данными за первые месяцы 2024 года, чтобы понять, будет ли инфляция продолжать падать или вернётся к более устойчивому росту. Окончательное решение о монетарной политике будет зависеть от сочетания ценовых тенденций и динамики внутреннего спроса, а значит, рынок экономики будет оставаться в напряжённом ожидании.