Рост золота в последние месяцы заметно сместил фокус рынка: часть трейдеров, которые ещё недавно обсуждали только криптовалюты, теперь внимательно следят за металлами. Защитные активы снова оказались в центре внимания, и это меняет расстановку сил в инвестиционной повестке. На этом фоне возникает логичный вопрос — если текущий импульс сохранится, сколько золото может стоить уже весной?
Чтобы ответить на этот вопрос, нужно разобрать и эмоции участников, и внутреннюю механику движения. Свою оценку ситуации даёт старший финансовый аналитик Trading Room Виктор Макеев.
Виктор Макеев
Cтарший финансовый аналитик Trading Room.
Настроение на рынке золота сейчас смешанное, но с явным уклоном в осторожный оптимизм. С одной стороны, мы видим сильный импульсный рост и обновление исторических максимумов, что традиционно подпитывает бычьи ожидания. С другой — характер движения изменился: после резкого ускорения цена перешла в фазу высокой волатильности и локального распределения.
Это говорит о том, что часть участников уже фиксирует прибыль, тогда как другая часть продолжает подбирать золото на откатах, опасаясь пропустить дальнейшее движение. Рынок не выглядит паническим, но и безусловной эйфории здесь нет — скорее это перестраховка на фоне неопределённости, чем ставка на конкретный кризисный сценарий.
Ценовые ориентиры по золоту рынок закладывает на весну выше 4500 долларов за унцию, потому что технически ключевым ориентиром остаётся зона выше 4385 долларов за унцию. Пока цена удерживается выше этого уровня, бычья структура сохраняется. Хотя весной рынок, скорее всего, может работать в широком диапазоне с повышенной амплитудой.
В базовом сценарии участники закладывают:
- консолидацию с попытками обновления максимумов;
- либо глубокие, но выкупаемые коррекции в рамках восходящего тренда.
Агрессивные цели выше текущих уровней возможны, но они уже требуют либо усиления геополитической напряжённости, либо резкой смены ожиданий по монетарной политике США. Без нового драйвера рынок, вероятно, будет «переваривать» уже пройденный рост.
Ключевыми драйверами движения цены в ближайшие месяцы остаются:
- Политика ФРС. Замедление инфляции снижает срочную потребность в защитных активах, но рынок всё ещё чувствителен к любым намёкам на изменение траектории ставок. Даже не сами решения, а риторика регулятора будет влиять на золото.
- Динамика доллара. Ослабление доллара традиционно поддерживает золото, однако сейчас этот фактор работает не линейно — на фоне политических и фискальных рисков доллар может вести себя нестабильно.
- Геополитика. Отсутствие немедленных кризисов сочетается с ощущением возможной резкой смены риторики и решений. Это создаёт фоновый спрос на защитные активы.
- Спрос со стороны центробанков. Он остаётся устойчивым и формирует долгосрочную поддержку рынку, сглаживая коррекции.
На этом фоне логично смотреть не только на сами драйверы цен, но и на природу текущего движения.
Признаки локального перегрева есть, прежде всего через волатильность и резкость последних движений. Однако говорить о классическом пузыре пока преждевременно. Рост золота не носит исключительно спекулятивный характер и опирается на реальные макро- и политические риски.
Текущая фаза больше похожа на переоценку рисков, а не на бегство из рисковых активов. Это важное отличие: золото растёт не потому, что рынки уже рушатся, а потому что участники закладываются на возможные сценарии заранее.
Я считаю разумным для частных инвесторов в текущих условиях избегать агрессивных входов «на хаях» и рассматривать золото как элемент диверсификации, а не инструмент спекулятивного разгона. Притом не забывать работать от ключевых уровней с чётким контролем риска.
Для частного инвестора сейчас логичнее либо ждать коррекций, либо использовать поэтапный вход, понимая, что диапазон колебаний может быть широким. Золото остаётся интересным активом, но именно сейчас цена ошибки стала выше, чем в фазе спокойного тренда.
У Виктора Макеева акцент сделан на фазе рынка и внутренней логике движения цены — через волатильность, перераспределение позиций и осторожное поведение участников. Отсюда возникает естественный вопрос: как именно сейчас движется золото, кто удерживает этот рост и за счёт каких ресурсов формируются его пределы. Повод для такого вопроса очевиден — за последние недели рынок показал амплитуду колебаний, которой в сегменте металлов не наблюдалось уже давно.
Похожая картина в последний раз складывалась весной 2022 года, когда золото обновило максимумы.
Тогда выход золота на ATH связан был с валютным и финансовым стрессом, вызванным санкционным шоком, обвалом рубля и экстренными ограничениями на валютные операции. Рынок в моменте закладывал риск разрыва финансовых связей и дефицита ликвидности.
А что сейчас происходит с золотом? О перспективах рассказал Константин Балабушко, эксперт по еврооблигациям, основатель Sky Bond.
Константин Балабушко
Константин Балабушко, эксперт по еврооблигациям, основатель Sky Bond.
Настроение на рынке золота сейчас смешанное, но с уклоном в умеренный оптимизм. После высокой волатильности в конце января котировки быстро откупались, что указывает на присутствие долгосрочного спроса даже на фоне активного сокращения спекулятивных позиций. Одновременно рынок остаётся нервным, и это видно по показателям ожидаемой волатильности, которые в последние недели поднимались к максимальным уровням за несколько месяцев. Это означает, что трейдеры закладывают в цену не только рост, но и риск резких коррекций.
По ценовым ориентирам на весну участники рынка смотрят на широкий диапазон. Психологической опорной зоной остаётся уровень около 5 000 долларов за унцию, который в начале года неоднократно выступал точкой притяжения для цены.
Верхняя граница краткосрочных ожиданий формируется в районе 5 400–5 600 долларов, где ранее усиливалась фиксация прибыли. Нижняя зона поддержки в сценарии коррекции оценивается в диапазоне 4 300–4 700 долларов, при котором рынок, по мнению многих участников, вновь может привлечь стратегический спрос.
Ключевых драйверов движения цены в ближайшие месяцы несколько:
Первый — политика ФРС и динамика реальных процентных ставок, так как золото чувствительно к стоимости альтернативных безрисковых активов и курсу доллара.
Второй — инвестиционный спрос через фонды и биржевые продукты. По данным отраслевых обзоров, мировой спрос на золото в 2025 году превысил 5 000 тонн, а приток в золотые ETF стал максимальным за несколько лет, что усилило поддержку рынка.
Третий фактор — активность центробанков, которые в последние годы ежегодно покупали более 1 000 тонн золота, формируя устойчивую базу спроса.
Четвёртый — геополитика, которая добавляет страховую премию в цену и повышает привлекательность защитных активов.
Признаки перегрева на рынке проявляются прежде всего в поведении спекулятивного капитала. По данным по фьючерсным позициям, чистые длинные позиции управляющих фондов остаются высокими, но в последние недели наблюдалось их сокращение, что говорит о фиксации прибыли и снижении плеча. Это снижает риск резкого обвала, но поддерживает повышенную волатильность.
Для частных инвесторов в таких условиях разумна стратегия дисциплины и диверсификации. Если золото используется как элемент защиты портфеля, логично держать ограниченную долю и входить частями, сглаживая влияние ценовых колебаний. Для тех, кто рассматривает спекулятивные сделки, ключевым остаётся управление риском и отказ от избыточного плеча, поскольку текущая среда предполагает резкие движения в обе стороны и высокую вероятность как быстрых ралли, так и глубоких откатов.
Золото, как и серебро с медью, сложно назвать переоценёнными активами, хотя признаки локального перегрева действительно присутствуют. При этом потенциал дальнейшего роста у металлов сохраняется, и он объясняется не только макрофакторами.
Один из ключевых драйверов — ускоренное развитие ИИ-инфраструктуры. Расширение дата-центров, производство чипов и энергосистем требует всё большего объёма промышленных металлов, что формирует структурный спрос. Поэтому текущий рост выглядит не краткосрочной аномалией, а частью более долгого технологического цикла, который способен поддерживать цены и в перспективе.
