Италия опубликовала предварительные данные по ВВП за четвертый квартал 2023 года, и рост оказался выше ожиданий: +0,3 % в сопоставлении с прогнозом аналитиков в +0,2 % к‑к. Этот небольшой, но ощутимый всплеск стал первым положительным сигналом после двух лет стагнации, когда экономика страны шла по линии скромного восстановления, начавшегося в 2021 году. В прошлом году ВВП Италии вырос лишь на 0,1 % в последнем квартале, а в 2022 году темпы роста упали до -0,3 %. Поэтому даже 0,3 % воспринимаются как знак стабилизации.
Основным драйвером роста стали услуги, которые в четвертом квартале продемонстрировали рост на 0,5 % благодаря восстановлению туризма в Тоскане и Лигурии. Промышленный сектор, напротив, лишь слегка замедлился, показав рост в 0,1 %. Потребительские расходы выросли на 0,2 % после того, как в конце 2023 года была введена временная скидка на энергоносители. Такая динамика согласуется с данными Европейского центрального банка, где инфляция в Италии в декабре опустилась до 5,8 % с 6,5 % в ноябре. Снижение ценовой нагрузки поддерживает покупательскую способность, а значит, усиливает внутренний спрос.
Для финансового рынка такие цифры имеют двойственное значение. С одной стороны, более высокий ВВП снижает вероятность дальнейшего ужесточения монетарной политики в зоне евро, поскольку центробанк может сосредоточиться на поддержке роста, а не только на борьбе с инфляцией. С другой стороны, инвесторы уже начали переоценивать итальянские облигации: доходность 10‑летних облигаций упала с 4,15 % до 4,03 % после публикации данных. Это привлекло внимание фондов, ориентированных на евродолларовые позиции, и усилило спрос на евро в краткосрочной перспективе.
Торговцы на форекс также обратили внимание на эти цифры. Пара EUR/USD, которая в течение недели колебалась в диапазоне 1,080–1,090, получила поддержку в виде небольшого роста к 1,092 после выхода цифр. Аналитики отмечают, что рынок будет внимательно следить за тем, как Италия справится с энергетическим кризисом, ведь в 2023 году импорт энергоносителей составил около 45 % от потребления. Подробнее о влиянии подобных новостей на валютные котировки можно найти в обзоре новостей форекс.
Не менее важен и эффект на банковский сектор. Банки, активно финансирующие малый и средний бизнес, получили сигнал о том, что спрос на кредиты может возобновиться. В четвертом квартале выдача новых кредитов выросла на 3,2 % по сравнению с предыдущим кварталом, а уровень просроченной задолженности стабилизировался на уровне 2,1 %. Это укрепило позиции крупнейших итальянских банков, таких как UniCredit и Intesa Sanpaolo, чьи акции подросли на 1,5 % и 1,8 % соответственно в день после публикации.
Для инвесторов в облигации важен и вопрос рейтингов. Несмотря на улучшение макроэкономических показателей, рейтинговые агентства пока не спешат повышать кредитные рейтинги Италии, оставляя их на уровне BBB‑ (Moody’s) и Baa2 (S&P). Ожидается, что дальнейшее укрепление ВВП и снижение инфляции могут стать поводом для пересмотра в 2025 году. Интересные данные о текущих оценках брокеров можно посмотреть в рейтинг брокеров.
В целом, рост ВВП на 0,3 % в Q4 2023 года подтверждает, что экономика Италии способна выйти из спада, но путь к устойчивому росту все еще долог. Умеренный рост потребления, поддержка услуг и стабилизация цен дают основание полагать, что в 2024 году страна может вернуться к положительным темпам роста, если не возникнут новые внешние шоки. Инвесторам следует учитывать, что рынок будет реагировать на каждый новый макроэкономический индикатор, а текущий сигнал — лишь одна из мозаичных частей общей картины.
