Текущая неделя ознаменовалась двумя неожиданными заявлениями, которые сразу же попали в заголовки мировых финансовых изданий. Дональд Трамп, уже не занимая поста, но активно комментируя экономическую политику США, выступил с требованием к Федеральной резервной системе ускорить снижение ключевой ставки. В то же время в Италии центральный банк предупредил, что растущее влияние так называемых «фин‑инфлюенсеров» может подорвать финансовую стабильность, и готов применить к нарушителям штрафы до 200 тысяч евро.
Трамп сосредоточил внимание на том, что ставка ФРС, удерживаемая на уровне 5,25‑5,50 % с марта 2024 года, «задушивает рост» и «не учитывает реальный уровень инфляции», который, по его словам, уже упал до 3,2 % в июле, в то время как официальные данные указывают на 3,7 % в августе. Он призвал к «быстрому и решительному» снижению, сравнивая текущую ситуацию с 2019‑м, когда после резкого сокращения ставки на 0,75 % рынок акций вырос на 12 % в течение квартала. Такие высказывания всегда вызывают мгновенный отскок в спотовом рынке, и уже сегодня индекс S&P 500 прибавил 0,8 % после публикации его комментариев.
Федеральный резерв, однако, стоит на позициях «постепенного нормализования», ссылаясь на то, что инфляция в США, измеряемая по индексу CPI, всё ещё превышает цель в 2 % и достигала 4,1 % в июне. Последнее заседание ФРС в сентябре 2024 года подтвердило, что в ближайшие 12‑мес. прогнозируется лишь один «мягкий» шаг вниз, а не «агрессивный» курс, который предлагает Трамп. Аналитики Bloomberg оценивают вероятность снижения ставки в 2025 году на уровне 35 %, что явно ниже ожиданий рынка, подогретого политическим шумом.
Итальянская часть новости звучит не менее тревожно. Банк Италии опубликовал предупреждение, что в 2023‑м году рост популярности финансовых блогеров привёл к росту количества необоснованных рекомендаций, в результате чего количество жалоб на мошенничество увеличилось на 18 % по сравнению с 2022 м. По данным Consob, более 60 % инвесторов моложе 35 лет используют соцсети как основной источник финансовой информации. В ответ регулятор ввёл новые правила раскрытия доходов от рекомендаций и готов наложить штрафы до 5 % от годового оборота компаний‑инфлюенсеров.
Эти два события оказывают перекрёстное влияние на глобальные рынки. С одной стороны, давление со стороны Трампа может подтолкнуть спекулянтов к более коротким позициям в облигациях, что уже привело к росту доходности 10‑летних казначейских облигаций до 4,6 % в понедельник. С другой стороны, рост регулятивных рисков в Европе заставляет инвесторов переоценивать активы, связанные с онлайн‑контентом, что отразилось на падении акций крупных платформ, таких как YouTube‑parent Google, чьи акции упали на 1,3 % после итальянского заявления.
Сценарий, в котором ФРС поддастся политическому давлению, кажется маловероятным, но даже намёк на это повышает волатильность. История 2013‑го, когда тогдашний председатель ФРС Джанет Йеллен заявила о возможном повышении ставок в ответ на политический дискурс, показывает, что рынки реагируют резко, но в долгосрочной перспективе возвращаются к фундаментальным драйверам: рост ВВП, инфляция и уровень безработицы. Сейчас США демонстрируют рост реального ВВП на 2,1 % в годовом исчислении, а безработица держится на уровне 3,8 %, что оставляет пространство для умеренного ужесточения, а не резкого ослабления.
Итальянские меры могут стать предвестником более широкой европейской политики по контролю над финансовыми инфлюенсерами. Если регуляторы начнут требовать лицензирования и прозрачности от всех, кто публикует инвестиционные советы, это может сократить количество «быстрых» инвестиций в акции с высоким риском и стабилизировать рынок. В то же время, ограничение свободы слова в финансовой сфере может вызвать протесты со стороны отрасли, что создаст новые юридические баталии.
Подводя итог, можно сказать, что заявления Трампа усиливают краткосрочную спекулятивную активность на американском рынке, в то время как итальянские предупреждения вводят дополнительный регулятивный слой в европейскую финансовую экосистему. Оба фактора могут привести к росту волатильности, но фундаментальные индикаторы – уровень инфляции, темпы роста ВВП и состояние занятости – останутся главными драйверами цены активов в ближайшие полгода. Инвесторам стоит следить за реакцией ФРС и за тем, как Европейский союз будет адаптировать правила к новому цифровому ландшафту.
