В начале марта 2024 года аналитический центр JP Morgan опубликовал прогноз, согласно которому в следующем месяце отчёт по занятости в несельскохозяйственном секторе (non‑farm payrolls) может ускориться до 250 000 новых рабочих мест, тогда как уровень безработицы, по их оценкам, останется на уровне 3,6 %. Такие цифры вызывают живой интерес у инвесторов, потому что в последние годы динамика занятости стала одним из самых надёжных индикаторов роста американской экономики. В 2021‑2022 годах рост NFP колебался в диапазоне 150‑200 тыс. человек, а в 2023‑м году уже несколько раз превышал 200 тыс., что сопровождалось постепенным падением безработицы до рекордно низкого уровня 3,5 %. Если прогноз JP Morgan оправдается, это станет подтверждением того, что рынок труда сохраняет резервы даже в условиях умеренного повышения процентных ставок.
Ниже по цепочке идут валютные и фондовые рынки. Укрепление доллара, которое наблюдалось после публикации данных за февраль, отчасти было обусловлено ростом ставки ФРС до 5,25 % годовых. При этом инвесторы в ожидании сильных отчётов по занятости часто перемещают средства в более безопасные активы – облигации с высоким доходом и золото. Однако ускоренный рост NFP может вновь подтолкнуть ФРС к более жёсткой монетарной политике, а это, в свою очередь, будет способствовать росту доходности казначейских облигаций и дальнейшему ослаблению рисковых активов. Исторически, когда NFP превышал 250 тыс. в квартал, индекс S&P 500 часто терял 1‑2 % в течение недели после выхода данных.
Сектора, чувствительные к уровню занятости, также получат свою порцию новостей. Строительство, розничная торговля и производство часто отражают изменения в количестве рабочих мест. За последние 12 месяцев рост занятых в строительстве составил в среднем 2,3 %, а в розничной торговле – 1,8 %. Если JP Morgan окажется прав, эти отрасли могут увидеть дополнительный импульс, а компании с высокой долей американского персонала, такие как Home Depot, Walmart и Caterpillar, получат поддержку со стороны инвесторов. В то же время, рост зарплат, который обычно сопровождает ускорение найма, может усилить инфляционное давление, заставив ФРС пересмотреть свои планы по снижению ставок в 2025 году.
Не стоит забывать и о международных последствиях. Сильные американские данные по занятости часто вызывают отток капитала из развивающихся рынков, где инвесторы ищут более надёжные доходы. В 2023‑м году, когда NFP превысил 200 тыс. в три последовательных месяца, валютные резервы Бразилии, Южной Африки и Турции сократились в среднем на 1,5 % от общего объёма. Если в этом месяце NFP действительно вырастет до 250 тыс., мы можем ожидать очередного давления на валюты с высоким уровнем долга, а также рост спроса на долларовые активы.
В итоге, прогноз JP Morgan о ускорении роста занятости при стабильной безработице создаёт интересный микс возможностей и рисков. Для трейдеров это шанс сыграть на укреплении доллара и росте доходности облигаций, а для долгосрочных инвесторов – сигнал к переоценке позиций в секторах, зависящих от потребительского спроса. При этом важно помнить, что любые цифры могут измениться в последний момент, а рынок будет реагировать не только на сами цифры, но и на тонкость комментариев ФРС. Внимательно следите за экономическим календарём, ведь от того, как реализуется прогноз JP Morgan, может зависеть направление основных финансовых индексов в ближайшие кварталы.