В начале этого года Соединённые Штаты официально превысили отметку $38,5 трлн государственного долга. Это событие прозвучало в новостях почти одновременно с тем, как крупные сообщества биткоин‑энтузиастов объявили 5 января «Genesis Day» – день, когда первая транзакция в сети Биткойн была зафиксирована в 2009‑м году. На первый взгляд два события не связаны, но их пересечение открывает интересный уголок для экономического анализа. Долговая нагрузка США уже превысила 115 % ВВП, а рост цены биткоина в преддверии «Genesis Day» достиг 12 % за сутки, что заставило задуматься о взаимосвязи макроэкономических рисков и новых финансовых активов.
Исторически рост государственного долга в США часто сопровождался повышенной инфляционной нестабильностью. В 1980‑х годах, когда долг достиг $3 трлн, инфляция поднималась до 10 % в год, а в 2008‑м финансовом кризисе долг уже составлял $10 трлн, а процентные ставки резко упали, чтобы стимулировать экономику. Сегодня, при уровне $38,5 трлн, ФРС удерживает ставку около 5,25 %, пытаясь сбалансировать борьбу с инфляцией и риск дефляции, вызванный замедлением потребительского спроса. При этом биткоин позиционирует себя как «цифровое золото», способное защитить сбережения от обесценивания государственных валют. Рост интереса к криптовалютам в периоды долговой нестабильности не нов, но масштаб текущего долга делает этот феномен особенно заметным.
Для инвесторов «Genesis Day» стал своего рода тестом доверия к децентрализованным активам. В тот день объём торгов биткоином вырос до $45 млрд, а цены достигли $34 000, превысив уровень, зафиксированный в конце 2021‑го года. Такой рост отчасти подпитывается ожиданиями, что в случае дальнейшего ухудшения фискального положения США инвесторы будут искать альтернативы традиционным активам, включая золото и облигации с фиксированным доходом. Однако резкий скачок цены может также привлечь внимание регуляторов, которые уже несколько раз пытались ограничить доступ к криптовалютным биржам в целях предотвращения оттока капитала из традиционной финансовой системы.
С другой стороны, рост долга создаёт давление на бюджетный дефицит и может заставить Конгресс искать новые источники доходов. Одним из вариантов обсуждения являются налоговые реформы, ориентированные на цифровые активы. Если законодатели введут более жёсткие правила налогообложения криптовалютных прибылей, это может снизить привлекательность биткоина для инвесторов, одновременно увеличив доходную часть бюджета. Впрочем, в краткосрочной перспективе такие меры маловероятны, потому что правительство уже столкнулось с сопротивлением со стороны технологических компаний и лобби криптоиндустрии.
Итак, пересечение двух символических цифр – $38,5 трлн долга и 5 января – подчёркивает, насколько тесно переплетаются традиционная макроэкономика и новые финансовые технологии. Рост долга повышает волатильность рынка, делая более привлекательными активы, способные предложить защиту от инфляции, в том числе биткоин. При этом дальнейшее развитие регулятивной среды будет определять, насколько криптовалюты смогут удержать позицию в качестве альтернативного хранилища стоимости. Если США продолжат наращивать долг, а мировая инфляция останется высокой, интерес к «цифровому золоту» будет только расти, делая такие события, как «Genesis Day», важными индикаторами настроений инвесторов. В конечном итоге, динамика государственного долга и криптовалютных рынков будет взаимно усиливать друг друга, формируя новый финансовый ландшафт, требующий внимательного наблюдения.