Крупный управляющий активами F/m, чьи под управлением находятся примерно 18 млрд долларов, подал в SEC запрос на одобрение создания токенизированного ETF, инвестирующего в казначейские облигации США. Проект обещает соединить традиционный рынок государственных ценных бумаг с инфраструктурой блокчейн‑технологий, позволяя инвесторам покупать и продавать цифровые токены, каждый из которых подтверждает долю в реальном портфеле облигаций. На сегодняшний день рынок казначейских бумаг оценивается в более чем 24 трлн долларов, а глобальные облигационные ETF уже управляют активами на уровне 7 трлн долларов. Поэтому даже небольшое проникновение токенов в эту нишу может изменить структуру ликвидности и стоимость обслуживания.
Токенизация уже не нова. В 2021 году несколько американских фондов запустили пилотные программы по выпуску токенов, поддержанных реальными активами, но они оставались в пределах закрытых экосистем. В 2023 году SEC принял несколько постановлений, позволяющих использовать блокчейн‑технологии для отчётности и расчётов, однако полностью регулируемый токенизированный ETF пока не видел свет. Запрос F/m стоит в ряду первых попыток получить полное одобрение регулятора для публичного продукта, который будет торговаться на традиционных биржах и в то же время доступен через криптовалютные кошельки.
Если проект получит зелёный свет, последствия могут быть многообразными. Первое – ускорение притока капитала в казначейские облигации за счёт снижения барьеров входа. Инвесторы, привыкшие к криптовалютным платформам, смогут быстро переключаться между традиционными и цифровыми активами, не проходя длительные процедуры KYC и без необходимости открывать брокерские счета. По оценкам аналитиков, потенциальный рост объёмов торгов токенов может достичь 2–3 % от общего рынка облигаций в течение первых двух лет, что эквивалентно нескольким сотням миллиардов долларов.
Второй эффект – усиление конкуренции среди управляющих активами. Уже сейчас несколько компаний, включая BlackRock и Vanguard, исследуют возможности внедрения токенов в свои продукты. Если F/m удастся выйти на рынок первым, она закрепит за собой репутацию лидера в «цифровой финансовой трансформации», что может привлечь новых институциональных клиентов. При этом рост спроса на инфраструктуру блокчейн‑хранилищ и смарт‑контрактов создаст дополнительный рынок для технологических провайдеров.
Третье – влияние на регулятивную политику. Успешное одобрение будет сигналом для SEC, что существующие правила способны адаптироваться к новым типам финансовых инструментов. Это может ускорить процесс разработки специализированных нормативных актов, направленных на защиту инвесторов и предотвращение отмывания денег в сфере токенов. На фоне недавних инициатив по регулированию криптовалют в США, такой шаг может стать точкой отсчёта для более широкой интеграции блокчейна в традиционную финансовую систему.
В заключение, запрос F/m на токенизацию US Treasury ETF представляет собой важный эксперимент на стыке двух финансовых миров. Реальная возможность покупать цифровой токен, подкреплённый надёжным правительственным долгом, открывает новые пути для диверсификации портфеля, снижения издержек и повышения скорости сделок. Если регулятор одобрит проект, мы увидим ускоренный переход части облигационного рынка в цифровой формат, рост конкуренции среди управляющих и, вероятно, более гибкую нормативную базу. Это может стать катализатором для более широкого внедрения блокчейна в традиционный финансовый сектор и изменить привычный баланс между безопасностью и инновациями.
