В начале года аналитики обратили особое внимание на данные индикатора услуг в Великобритании, опубликованные в виде flash‑версии PMI за январь. Ожидалось, что индекс составит 51,7 пунктов, однако фактическое значение превзошло прогноз, достигнув 54,3. Это разница в более чем двух пунктах, и она свидетельствует о продолжающемся росте активности в сфере услуг, которая традиционно составляет около 70 % ВВП страны. Такой рост трудно назвать случайным: в предыдущих кварталах показатель оставался в диапазоне 52–53, а в 2022 году, когда экономика столкнулась с инфляционными давлениями, PMI опускался до 50,2.
Повышение PMI до 54,3 говорит о том, что компании‑поставщики услуг набирают заказы быстрее, чем в предыдущие месяцы, а уровень занятости в этом секторе растёт. По данным Банка Англии, в декабре 2023 года в секторе услуг было занято 31,8 млн человек, а в январе уже 32,1 млн, что подтверждает увеличение спроса. Кроме того, уровень новых заказов, измеряемый субиндексом, поднялся до 55,5, тогда как в ноябре он был 52,9. Это указывает на то, что рост не ограничивается отдельными отраслями, а охватывает широкий спектр услуг: от финансовых и юридических до туризма и розничной торговли.
Для финансовых рынков такие цифры имеют двойное значение. С одной стороны, инвесторы видят в росте PMI подтверждение устойчивой экономической активности, что поддерживает цены акций компаний, связанных с обслуживанием бизнеса. С другой – более высокий показатель может подтолкнуть Банку Англии к пересмотру монетарной политики. Инфляция в Великобритании в конце 2023 года оставалась на уровне 6,2 %, а в январе снизилась лишь до 5,9 %. Если услуги продолжают расширяться быстрее, чем производство, давление на цены сохраняется, и центральный банк может ускорить процесс повышения процентных ставок.
Исторически в периоды, когда PMI услуг превышал 55 пунктов, наблюдалась тенденция к ускоренному росту инфляции и последующим ужесточениям монетарных условий. Например, в 2018 году, когда индекс достиг 56,2, Банк Англии уже в марте поднял ставку до 0,75 %. Однако в 2020 году, несмотря на высокий PMI в некоторых месяцах, влияние пандемии привело к аномальному росту без существенного инфляционного всплеска. Поэтому текущий контекст, включающий рост цен на энергоносители и продолжающуюся нехватку рабочей силы, делает ситуацию более сложной.
Для компаний, работающих в сфере услуг, показатель 54,3 открывает возможности для расширения штата и инвестиций в цифровизацию. В то же время, повышение стоимости кредитования может ограничить их способности к быстрым инвестициям. Малый бизнес, составляющий значительную долю в обслуживании, будет особенно чувствителен к изменению ставок, поскольку его маржинальность уже находится под давлением роста издержек.
В целом, превзойдённый прогноз по flash‑PMI в январе подтверждает, что британская экономика остаётся в фазе роста, несмотря на внешние шоки. Однако усиление темпов в услугах создаёт риск дальнейшего инфляционного давления, что может привести к более агрессивной денежно‑кредитной политике. Инвесторам и бизнесу стоит внимательно следить за следующими публикациями PMI и реакцией Банка Англии, чтобы своевременно адаптировать стратегии к меняющемуся макроэкономическому ландшафту. Конечный вывод: рост индекса услуг является позитивным сигналом, но сопровождается повышенной неопределённостью в отношении будущих монетарных решений.
