Рост американской экономики в четвертом квартале 2023 года получил неожиданный импульс. По последним данным модели GDPNow Федерального резервного банка Атланты, ежегодный темп роста ВВП оказался 5,4 %, в два раза выше прежней оценки в 2,7 %. Это резкое изменение вызвало бурную реакцию аналитиков и инвесторов, ведь модель считается одним из самых быстрых индикаторов реального производства. При этом официальные данные бюро экономического анализа (BEA) ещё не опубликованы, а GDPNow уже формирует ожидания рынка.
Сравнивая текущие цифры с историей, видно, что такой скачок не был типичен для последнего десятилетия. В 2018‑м году модель предсказывала рост около 3,2 % в последнем квартале, а в 2020‑м, когда экономика столкнулась с пандемией, оценка резко упала до 0,9 %. С 2021 по 2022 год прогнозы колебались в диапазоне 2‑3 %, отражая умеренный темп восстановления. Поэтому 5,4 % выглядит как сильный отклик на последние макроэкономические события.
Главным драйвером, по мнению большинства экспертов, стала неожиданно высокая динамика в частном потреблении. По предварительным данным розничных продаж за октябрь‑декабрь, рост составил 6,1 % в годовом выражении, превысив прогноз 4,8 %. Параллельно индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) поднялся до 58,2 в декабре, что является самым высоким уровнем за последние четыре года. Снижение уровня безработицы до 3,6 % в конце года также добавило уверенности в силе спроса.
Эти цифры имеют прямое влияние на финансовые рынки. Доллар США укрепился против евро и йены, поскольку инвесторы увидели признаки устойчивой инфляции, поддерживаемой ростом реального ВВП. Стоимость облигаций с фиксированным доходом выросла, а доходность 10‑летних казначейских бумаг поднялась до 4,3 %, что указывает на ожидание более агрессивной монетарной политики. Акции компаний потребительского сектора, таких как Amazon и Home Depot, показали прирост стоимости в диапазоне 3‑5 % после публикации обновлённого прогноза.
Однако рост ВВПNow не гарантирует, что официальные данные подтвердят столь высокий показатель. В прошлых случаях модель переоценивала темпы в среднем на 0,5‑1,0 процентных пункта. Если BEA опубликует цифру в районе 4,0 %, то рынок может столкнуться с корректировкой ожиданий, а Федеральный резерв будет вынужден балансировать между поддержкой роста и контролем инфляции. Инфляционный прессинг уже проявляется в повышении цен на энергоносители и жильё, где индексы CPI выросли до 6,2 % в декабре.
Для инвесторов важен не только текущий рост, но и его устойчивость. Эксперты указывают, что рост в 5,4 % в большей степени отражает отложенный спрос после спада 2020‑го года, а не фундаментальное ускорение продуктивности. В долгосрочной перспективе темпы могут вернуться к уровню 2‑3 %, если не произойдёт значительного технологического прорыва или реформ в сфере труда. Поэтому стоит рассматривать текущий всплеск как временный фактор, а не новый базовый уровень.
Для политиков же данные GDPNow становятся сигналом к переоценке дорожной карты по процентным ставкам. Федеральный резерв уже намекал на возможность повышения ставки в начале 2024 года, и 5,4 % могут ускорить этот процесс. Ставка ФРС может достичь 5,25 % к середине года, если инфляция не будет поддаваться. Это, в свою очередь, отразится на стоимости кредитов, ипотек и корпоративных займов, что может замедлить часть сектора, особенно в недвижимости.
В заключение, резкое повышение оценки Atlanta Fed GDPNow до 5,4 % против 2,7 % в предыдущий период создает двойственное давление на рынок. С одной стороны, рост поднимает цены активов, укрепляет доллар и поднимает доходность облигаций. С другой — усиливает опасения по поводу инфляции и возможности более жесткой монетарной политики. Инвесторам следует внимательно следить за официальными данными BEA и реакцией ФРС, чтобы адаптировать стратегии в условиях быстро меняющейся макроэкономической среды.