Вчерашний прогноз Reuters о том, что Народный банк Китая (PBOC) может установить референсный курс доллара к юаню на уровне 7,0240, сразу вызвал живой отклик среди трейдеров и аналитиков. Этот показатель чуть выше среднего за последние три месяца, когда курс держался в диапазоне 6,95–7,05. Ожидание такого значения подкреплено ростом спроса на доллар в Китае и усилением давления со стороны внешних факторов, включая повышение процентных ставок в США. При этом официальные данные показывают, что в июле объём торгов на межбанковском рынке FX превысил 300 млрд долларов, а чистый приток капитала в страну сократился на 12 % по сравнению с прошлым годом.
Исторически курс 7,00 часто выступал в роли психологической границы. В 2022 году, когда Пекин впервые пробил эту отметку, юань ослабел почти на 5 % против доллара, а инфляция в стране поднялась до 2,5 % годовых. С тех пор правительство неоднократно использовало валютные интервенции, чтобы удержать курс в пределах 6,80–7,10, особенно в периоды ускоренного роста экспорта. Примером может служить октябрь 2023 года, когда PBOC установил референсный курс в 6,9700, что сопровождалось ростом экспорта электроники на 7 % и укреплением резервов в 3,1 трлн долларов.
Установление уровня 7,0240 может сигнализировать о намерении Пекин удержать валюту в зоне умеренного ослабления, что выгодно для экспортеров, но повышает стоимость импортных товаров. По данным Национального бюро статистики, импорт сырья в июле вырос на 4,3 % в годовом исчислении, а цены на электроэнергию в стране поднялись на 6 % по сравнению с тем же периодом 2022 года. Увеличение издержек может отразиться на потребительских ценах, а значит, на инфляционном давлении.
Для международных инвесторов такой курс воспринимается как предупреждающий сигнал о возможных колебаниях. Фондовый рынок Китая, в частности индекс CSI 300, в последние недели продемонстрировал волатильность в диапазоне ±1,2 %, реагируя на новости о валютной политике. Институциональные фонды, держатели китайских облигаций, могут пересмотреть свои портфели, учитывая рост доходности доллара, который сейчас составляет около 5,3 % годовых.
Не менее важен контекст денежно-кредитной политики США. После последнего заседания ФРС в июне процентные ставки были подняты до 5,25 %, а рынок ожидает дальнейшего ужесточения. Это делает доллар более привлекательным для инвесторов, усиливая отток капитала из азиатских стран, включая Китай. При этом PBOC имеет ограниченные инструменты для контроля потока капитала без риска обострения торговой напряжённости с США.
Внутренние экономические индикаторы Китая также указывают на необходимость осторожной валютной политики. Внутренний валовый продукт страны в третьем квартале 2024 года вырос на 4,7 % в годовом исчислении, однако темпы роста замедляются по сравнению с 5,2 % в предыдущем квартале. Показатели розничных продаж, которые в августе составили 1,2 % в месяц, находятся ниже целевых уровней, установленных правительством. Сохранение курса в районе 7,02 может помочь поддержать экспортные позиции без чрезмерного давления на инфляцию.
Если PBOC действительно зафиксирует курс 7,0240, то ближайшие недели могут стать полем битвы между спросом на доллар со стороны китайских компаний и попытками центрального банка удержать валюту в стабильных рамках. Ожидается, что рынок форекс будет реагировать на каждое небольшое отклонение от установленного уровня, а спекулянты могут воспользоваться арбитражными возможностями. При этом долгосрочные тренды будут формироваться под влиянием глобального макроэкономического контекста и внутренней динамики китайской экономики.
В итоге, прогнозируемый референсный курс в 7,0240 представляет собой баланс между поддержкой экспорта и контролем инфляции, но также открывает двери для новой волны валютных колебаний. Инвесторы и бизнесу стоит внимательно следить за реакцией PBOC, поскольку даже небольшие изменения в политике могут иметь ощутимый эффект на цены сырья, стоимость кредитов и динамику торговых потоков. Вывод очевиден: курс 7,0240 станет индикатором текущего состояния китайской экономики и её способности адаптироваться к внешним вызовам.