Ожидания инфляции: ECB прогноз на год вперед
Артем Александрович
Аттестованный финансовый аналитик | БКЭ ЦБ РФ
· 2 мин чтения
Согласно последнему опросу Европейского центрального банка, ожидания инфляции в еврозоне на ближайший год слегка возросли: средний показатель профессиональных прогнозистов поднялся с 2,3 % в марте до 2,4 % в июне 2025 года. Такое небольшое, но систематическое повышение часто предвещает более жёсткую монетарную политику, поскольку ECB традиционно стремится удержать инфляцию вблизи целевого уровня в 2 %.
Для российской экономики новость может оказать двойное влияние. С одной стороны, рост европейской инфляции обычно приводит к укреплению евро за счёт повышения ставок, что создаёт давление на рубль. В октябре 2025 года курс рубля к евро уже находится в диапазоне 94‑96 руб./€ после падения с 102 руб./€ в начале года. Укрепление евро может усилить отток капитала из России, особенно учитывая текущие санкционные ограничения и ограниченный доступ к западным финансам. С другой стороны, более дорогие импортные товары из Европы повышают себестоимость производства в России, особенно в отраслях, сильно зависящих от машин и комплектующих, импортируемых из Германии и Италии. Это может увеличить инфляционное давление внутри страны, где уже наблюдается рост потребительской инфляции до 5,1 % в сентябре 2025 года, превысивший целевой показатель Центробанка в 4,5 %.
В еврозоне ожидаемое повышение ставок может затруднить обслуживание долга в странах с высоким публичным долгом, например в Италии (долг ≈ 150 % ВВП) и Испании (≈ 120 % ВВП). Это может привести к росту доходности государственных облигаций, что отразится на глобальных рынках капитала и увеличит стоимость заимствования для развивающихся экономик, включая Турцию и Южную Африку.
Для США и Китая новость менее критична, поскольку их инфляционные ожидания уже находятся на уровне 2,5 % и 2,1 % соответственно, а денежно‑кредитная политика уже адаптирована к более высоким уровням цен. Однако повышение ставок в Европе может укрепить доллар относительно евро, что усилит конкурентоспособность американского экспорта в Европу, но одновременно сделает европейские товары дороже для американских импортеров.
Итого, небольшое подорожание инфляционных ожиданий в еврозоне может спровоцировать укрепление евро, рост ставок и усиление инфляционного давления в России, а также создать новые вызовы для стран с высоким долговым бременем, усиливая волатильность глобальных финансовых рынков.
