В конце декабря индекс потребительского настроения Университета Мичиган (UMich) составил 52,9 пункта, тогда как аналитики ожидали 53,4. Отклонение в полпункта кажется небольшим, но в контексте последних месяцев оно имеет смысл. За 2023‑й год показатель колебался от 51,2 в марте до 55,1 в августе, демонстрируя умеренный рост уверенности. Декабрьский показатель оказался ниже августовского максимума, но выше уровня, зафиксированного в начале года.
Снижение ожиданий может быть связано с несколькими факторами. Во-первых, инфляция в ноябре превысила 4,2 %, что превысило целевой уровень Федеральной резервной системы. Рост цен на энергоносители и продовольствие продолжает ощущаться в бюджете семей, уменьшая их покупательскую способность. Во-вторых, рынок труда, хотя и остается сильным – уровень безработицы в декабре составил 3,5 % – начинает показывать признаки замедления набора персонала в секторе услуг.
Исторически индекс потребительского настроения служил предвестником изменения в расходах домашних хозяйств. При значительном падении ниже 50 пунктов в 2008‑м году потребление резко сократилось, что ускорило рецессию. В текущем случае показатель остаётся в зоне умеренного оптимизма, однако тенденция к небольшому снижению может предвещать замедление роста розничных продаж в первом квартале 2024‑го года.
Для инвесторов важна реакция финансовых рынков. После публикации данных акции потребительских товаров упали на 0,8 % в среднем, а облигации с фиксированным доходом получили небольшую поддержку, поскольку инвесторы ожидали более осторожной монетарной политики. Снижение индекса также усилило давление на доллары, особенно в паре EUR/USD, где курс подскочил до 1,09.
Федеральная резервная система уже объявила о возможности повышения ставки в начале 2024‑го, если инфляция не вернётся к цели в 2 %. Показатели потребительского доверия могут стать одним из аргументов в пользу более агрессивного ужесточения. Если настроения продолжат ухудшаться, ФРС может ускорить темпы повышения ставок, чтобы сдержать спрос.
С другой стороны, некоторые отрасли могут извлечь выгоду из текущей ситуации. Сектор технологий, особенно компании, предлагающие решения по энергоэффективности, получат спрос в условиях роста цен на энергию. А потребительские товары длительного пользования могут выдержать давление, поскольку у большинства семей есть накопительные резервы, сформированные в период более высокой инфляции.
Не стоит забывать о международном контексте. В то же время как в США потребительский индекс слегка упал, в Европе индекс Eurobarometer за ноябрь показал рост до 64,2 пунктов, а в Японии показатель Keio оставался стабильно высоким – около 35 пунктов, что эквивалентно росту потребительских расходов. Такие различия могут влиять на валютные потоки и спрос на американские экспортные товары.
В конечном итоге декабрьский результат UMich сигнализирует о небольшом, но ощутимом охлаждении потребительского настроения. Это не повод паниковать, однако инвесторы и политики должны учитывать возможность дальнейшего ослабления расходов. Если инфляция останется высокой, а доверие потребителей продолжит снижаться, это может привести к более раннему началу экономического замедления, чем предполагалось в начале года. Важно следить за следующими выпусками индекса и сопутствующими макроэкономическими данными, чтобы своевременно корректировать стратегии.