Индекс деловой активности от «ГлобалМедиа» за сентябрь 2026 года

«ГлобалМедиа» представила индекс деловой активности в сфере услуг России за сентябрь 2026 года. Согласно данным, рост сектора продолжился, но его характер изменился: от резкого восстановительного скачка к более умеренной и осторожной динамике.

Индексы и общая картина

Индекс «ГлобалМедиа Services Russia PMI» в сентябре поднялся до 51,2 пункта, что на 0,3 пункта выше августовского значения (50,9). Индекс S&P Global Russia Services PMI остался на отметке 51,3 пункта. Оба индикатора превышают порог 50 пунктов, сигнализируя о расширении деловой активности, но темпы этого расширения невысоки.

Что стоит за цифрами

Главные изменения коснулись новых заказов и незавершённых заказов. Впервые за пять месяцев портфель невыполненных работ перестал сокращаться, а новые заказы растут второй месяц подряд — максимальными темпами с февраля 2026 года. Однако занятость продолжает снижаться восьмой месяц подряд, хотя темпы падения замедлились. Деловая уверенность ослабла, а инфляция издержек и отпускных цен замедлилась.

Такая комбинация говорит о том, что компании наращивают выпуск, используя имеющиеся свободные мощности, но не торопятся с наймом или инвестициями. Восстановление остаётся неполным.

Исторические параллели

Сентябрьское значение 51,2 пункта — третий результат для сентября за всю историю наблюдений. Выше были только сентябрь 2023 года (55,6) и сентябрь 2022 года (52,3). Для сравнения: в сентябре 2024 года индекс составлял 50,7, а в сентябре 2025 года — 47,4.

Среднее значение за последние 12 месяцев (октябрь 2025 — сентябрь 2026) — около 50,3 пункта. Максимум за этот период зафиксирован в январе 2026 года (52,8), минимум — в сентябре 2025 года (47,4).

За январь — сентябрь 2026 года средний индекс составил около 50,1 пункта. Это ниже, чем за аналогичные периоды 2023 года (54,6), 2024 года (50,7) и 2025 года (50,2), но выше, чем в 2022 году (47,3). Таким образом, первые девять месяцев 2026 года — вторые наихудшие за историю, после кризисного 2022 года.

В квартальном разрезе наметилось улучшение: в III квартале 2026 года средний индекс вырос до 50,4 пункта против 48,7 во II квартале. Сектор вернулся в зону умеренного расширения, но пока не достиг уровня I квартала (51,1).

После июньского минимума (48,4) индекс последовательно рос: 49,1 в июле, 50,9 в августе и 51,2 в сентябре. Общее восстановление за три месяца — 2,8 пункта. Однако замедление месячного прироста с 1,8 пункта в августе до 0,3 пункта в сентябре говорит о переходе к консолидации.

Положительные моменты

• Индекс удерживается выше 50 два месяца подряд.
• Новые заказы растут самыми быстрыми темпами с февраля 2026 года.
• Выпуск увеличивается второй месяц, а не в рамках разовой коррекции.
• Незавершённые заказы перестали сокращаться после пяти месяцев падения.
• Темпы сокращения занятости минимальны за четыре месяца.
• Инфляция затрат замедлилась до минимума с начала года.
• Рост отпускных цен замедлился, что поддерживает доступность услуг.

Риски и ограничения

Спрос растёт слабо: темпы прироста новых заказов ниже исторического среднего, восстановление хрупкое.

Общий индекс замедляется: прирост упал с 1,8 до 0,3 пункта.

Занятость сокращается восемь месяцев подряд — это может ограничить потребительский спрос и создать кадровый дефицит.

Операционный резерв отсутствует: незавершённые заказы не растут.

Уверенность компаний ниже долгосрочного среднего и снизилась к августу.

Рост затрат при ослаблении роста цен давит на маржинальность.

Мощностей пока достаточно для текущего спроса, что говорит о незавершённости восстановления.

Сводная оценка и перспективы

Сентябрь подтвердил переход сектора услуг к умеренному росту. Главное достижение — закрепление выше 50 пунктов и рост новых заказов. Но восстановление структурно неполное: нет роста занятости, накопления заказов и укрепления уверенности. Компании осторожны в кадровой политике и используют свободные мощности.

Снижение инфляционного давления — плюс, но оно же может отражать ограниченную ценовую власть поставщиков услуг. Поэтому сентябрьскую динамику следует оценивать как умеренное, но хрупкое расширение, а не устойчивую экспансию.

Доля компаний, ожидающих ухудшения в ближайший месяц, снизилась до 47% против 50% в августе и 55% в июле. Это третье последовательное снижение пессимизма. Впервые с февраля доля негативных краткосрочных ожиданий может опуститься ниже половины.

При сохранении роста новых заказов индекс в октябре может удержаться в диапазоне 51–52 пунктов. Однако ограниченный спрос, сокращение занятости и отсутствие портфеля незавершённых работ снижают вероятность резкого ускорения.

Долгосрочные ожидания немного ухудшились: доля позитивно оценивающих перспективы экономики снизилась до 45% против 47% в августе. Это прерывает трёхмесячный восстановительный тренд (39% в мае, 41% в июне, 44% в июле, 47% в августе). Компании надеются на рост спроса, технологические инвестиции и маркетинг, но не считают текущее восстановление полностью устойчивым.