В конце марта 2024 года Министерство финансов Японии заявило, что у страны «свободные руки» в валютных операциях, и сразу же последовал всплеск интереса к иенe. Пару часов спустя курс упал ниже 145 йен за доллар, а к концу недели достиг 143,2 йен, что стало самым быстрым ростом за последние три месяца. Официальные комментарии японских чиновников часто воспринимаются как сигнал для рынка, и в данном случае слово «free hand» послужило своеобразным напоминанием о готовности к вмешательству. Инвесторы начали пересчитывать позиции, переориентируя часть капитала из доллара в иену, ожидая поддерживающих мер со стороны Токио.
Точно так же в 2011 году, когда после землетрясения курс опустился до 76,8 йен за доллар, правительство объявило о «неограниченной» способности вмешиваться, что привело к укреплению валюты в течение недели на 2 %. История показывает, что даже намёк на действие центрального банка или министерства финансов способен изменить динамику рынка за считанные часы. За последние полгода в Японии наблюдалась тенденция ослабления: в январе 2024 года иена торгировалась около 149,5 йен за доллар, а к марту — уже около 147,0 йен. Эта коррекция отразилась в росте доходности государственных облигаций, которые в марте превысили 0,10 % по сравнению с 0,05 % в начале года.
Спрос на иену усиливается не только из‑за валютных спекуляций, но и из‑за притока инвестиций в японскую экономику. По данным Банка Японии, в первом квартале 2024 года прямые иностранные инвестиции в страну выросли на 7 % в годовом выражении, достигнув 22 млрд долларов. Частью этих средств стали покупатели недвижимости и технологических компаний, которые предпочитают фиксировать расходы в местной валюте, а не в более волатильных долларах. Положительный эффект на реальный сектор может смягчить давление на инфляцию, которая в Японии удерживается на уровне 2,4 % — чуть выше целевого уровня Банка Японии.
Тем не менее, укрепление иены создаёт проблемы экспортёрам. Автомобильный сектор, который в 2023 году обеспечил около 12 % от всех экспортных поставок, уже отметил падение конкурентоспособности на рынках США и Европы. По оценкам отраслевого аналитика, каждый пункт укрепления иены выше 150 йен за доллар может сократить прибыль компаний на 0,5 % к кварталу. Поэтому правительство пытается балансировать между поддержкой валюты и сохранением экспортного спроса, используя гибкую политику вмешательства только в случае резкого отклонения от 150 йен.
Влияние заявлений о «свободных руках» ощущается и за пределами Азии. Фьючерсы на доллар‑японскую пару на Чикагской товарной бирже за последние пять дней изменились более чем на 300 пунктов, а позиции спекулянтов в США сместились в пользу коротких позиций на 45 % по сравнению с предыдущей неделей. На валютных рынках Азии, где в среднем в час торгуется около 5,5 трлн йен, такой объём сделок может существенно менять ликвидность. Институциональные инвесторы в Европе также пересматривают свои хедж‑стратегии, учитывая возможность неожиданного вмешательства в ближайшие недели.
Исторически японские валютные интервенции часто сопровождались ростом индекса Nikkei 225. После вмешательства в октябре 2019 года, когда курс опустился до 109 йен за доллар, индекс вырос на 4 % за месяц, поддерживая рост технологических акций. Если текущая тенденция сохранится, можно ожидать аналогичный позитивный импульс в ближайшие две‑три недели. Однако стоит помнить, что рынок уже учитывает вероятность вмешательства, поэтому реальный эффект может быть умеренным.
С точки зрения макроэкономики укрепление иены может способствовать снижению цен на импорт, особенно нефти и газа, цены на которые в Японии традиционно измеряются в долларах. В апреле 2024 года средняя цена барреля нефти упала до $82, а в пересчёте на иену это составило 9 500 йен, что ниже уровня 10 000 йен, наблюдавшегося в начале года. Сокращение расходов на энергоносители помогает сдерживать инфляцию, но одновременно уменьшает доходы компаний‑поставщиков, что создает двойственный эффект.
В целом, заявление о «free hand» в сочетании с историческими прецедентами показывает, что японская политика в валютном секторе остаётся мощным инструментом рыночных корректировок. Позиционирование инвесторов будет зависеть от того, насколько быстро правительство подтвердит готовность к действию в случае дальнейшего падения курса. Ожидается, что в ближайшие недели рынок будет внимательно следить за любыми подсказками из Токио, а также за реакцией США и Китая, поскольку валютные потоки часто становятся предметом более широкой геополитической стратегии. Вывод таков: японское обещание «свободных рук» уже подстегнуло рост иены, но дальнейшее развитие будет определяться балансом между поддержкой экспорта и контролем инфляции, а также готовностью к реальному вмешательству в случае резкого колебания курса.