Инвесторы в Европе внимательно следили за новостями из Токио, когда иена резко подскочила после того, как в центральном банке Японии, Банке Японии (BOJ), прозвучал намёк на «проверку ставок». Событие произошло в начале торгов 23 марта, когда котировка иены к доллару пробила уровень 136,5, а затем подтянула её к 135,8, что соответствует росту почти 0,7 % за один день. Такой скачок не мог остаться незамеченным, ведь в прошлые недели валютный рынок был в состоянии относительной стабильности, а инфляционные данные в Японии держались в диапазоне 2,4–2,6 % годовых, что почти совпадало с целевым уровнем Банка Японии.
Сама «проверка ставок» не была официальным заявлением, но аналитики интерпретируют её как сигнал о готовности BOJ пересмотреть текущую монетарную политику, которая с 2016 года держит базовую ставку у нуля и дополнительно поддерживает рынок облигаций масштабной программой QE. В прошлом году BOJ впервые поднял краткосрочную ставку до 0,1 %, но затем быстро вернул её к нулю, чтобы смягчить рост государственных долгов. Теперь, когда инфляция в Японии превысила 2 % впервые за более чем десять лет, давление на политику усиливается.
Для европейских рынков реакция была неоднозначной. Фондовый индекс DAX в Германии подрос на 0,3 % после того, как инвесторы пересмотрели оценку экспортных компаний, получающих выгоду от более дешёвой иены. В то же время FTSE 100 в Великобритании слегка упал, поскольку компании с высокой долей доходов в США стали менее конкурентоспособными в условиях укрепления иены. Валютный курс евро к иене упал до 158,2, что создало небольшие, но ощутимые потери для европейских путешественников и компаний, импортирующих японскую электронику.
Исторический контекст подсказывает, что подобные «проверки» часто предшествуют реальному изменению ставок. В 2013 году, когда тогдашний глава BOJ Акио Такеда впервые намекнул на возможное ужесточение, иена подросла более чем на 2 % в течение недели, а цены на экспортные товары из Японии ощутили рост стоимости, что привело к сокращению объёмов поставок в Китай. Аналогично в 1998 году, когда BOJ начал повышать ставки в ответ на азиатский финансовый кризис, валютный рынок пережил сильные колебания, а стоимость японских акций упала на 15 % в течение месяца.
Текущая ситуация осложняется тем, что в Европе уже наблюдается замедление темпов роста ВВП: в первом квартале 2024 года экономический рост в зоне евро составил 0,2 % в месяц, а инфляция в Германии держится на уровне 5,1 % годовых, что заставляет Европейский центральный банк (ECB) держать ставки на уровне 4,0 %. Любой рост стоимости заимствования в Японии может усилить давление на глобальные потоки капитала и вызвать отток средств из еврозоны в поиске более высоких доходов.
Если BOJ действительно решит поднять ставку, даже на 0,25 %, это может привести к дальнейшему укреплению иены, что окажет дополнительное давление на европейские экспортёров, зависимых от азиатского спроса. С другой стороны, более высокая доходность японских облигаций может стать привлекательной альтернативой для инвесторов, ищущих безопасные активы в условиях нестабильности в США.
Вывод прост: сигнал о возможной проверке ставок в Токио уже изменил настроение на европейских рынках, заставив трейдеров пересчитать риск‑профиль и переоценить валютные позиции. Если BOJ перейдёт к реальному повышению ставок, мы можем увидеть продолжение укрепления иены, рост волатильности в валютных парах EUR/JPY и GBP/JPY, а также давление на экспортно‑ориентированные компании в Европе. Инвесторам стоит внимательно следить за дальнейшими комментариями Банка Японии и готовиться к корректировкам портфеля, учитывая, что валютные колебания могут стать ключевым драйвером доходности в ближайшие месяцы.
