Европа пересматривает подход к надзору за криптовалютами: централизация ESMA набирает обороты
Европейский Союз стоит на пороге значительных изменений в регулировании криптоактивов. Наблюдается растущий импульс к централизации надзора под эгидой Европейского управления по ценным бумагам и рынкам (ESMA). Этот шаг может радикально изменить ландшафт европейского крипторынка и повлиять на мировую экономику.
В июне 2023 года вступил в силу Регламент о рынках криптоактивов (MiCA), который стал новаторским шагом в создании единых правил для криптоактивов, не подпадающих под действующее законодательство о финансовых услугах. MiCA стремится обеспечить прозрачность, раскрытие информации, а также авторизацию и надзор за транзакциями. Это регулирование стало важной вехой, и его полное применение для стейблкоинов началось в июне 2024 года, а для других поставщиков услуг криптоактивов (CASP) — к декабрю 2024 года.
Однако, несмотря на появление MiCA, возникают опасения по поводу фрагментации надзора. Национальные компетентные органы (НКО) в 27 странах-членах ЕС отвечают за выдачу лицензий и контроль за деятельностью CASP. Это привело к ситуации, когда компания, получившая лицензию в одной стране ЕС, может работать по всему блоку, используя так называемое «паспортизирование».
Проблема в том, что разные национальные регуляторы могут применять одни и те же правила по-разному, создавая «регуляторный арбитраж». Такие страны, как Франция, Австрия и Италия, выразили обеспокоенность по этому поводу и призывают ESMA к более прямому контролю. Например, в июле 2025 года ESMA раскритиковала Мальту за нерешенные вопросы риска при одобрении криптокомпаний.
Европейская комиссия разрабатывает предложения по передаче надзора за криптовалютами от национальных регуляторов ESMA. Председатель ESMA Верена Росс подтвердила, что целью является создание «более интегрированного и конкурентоспособного на глобальном уровне» финансового ландшафта ЕС. Этот шаг направлен на упрощение контроля и повышение эффективности, решая проблему необходимости создания 27 различных надзорных групп.
Исторически ЕС неоднократно двигался в сторону централизации финансового регулирования. После мирового финансового кризиса 2008-2009 годов были проведены реформы Ламфалусси и Ларозьера, направленные на усиление наднационального регулирования и создание более интегрированного рынка финансовых услуг. Сейчас, по некоторым мнениям, ESMA может превратиться в своего рода «европейскую SEC».
Такая централизация может иметь значительные экономические последствия. С одной стороны, она способна принести предсказуемость и стабильность, что стимулирует рост и инновации в криптоиндустрии. Унифицированный подход может упростить трансграничные операции и повысить доверие со стороны традиционных финансовых учреждений и инвесторов. Например, вступление MiCA в силу уже способствовало росту европейского крипторынка почти на 50%. Большая гармонизация правил снижает регуляторную фрагментацию и риски контрагентов.
С другой стороны, существуют опасения, что централизация может увеличить затраты на соблюдение нормативных требований для криптофирм, замедлить инновации, особенно для стартапов и финтех-компаний, и создать дополнительный уровень бюрократии. Некоторые страны, такие как Мальта, Люксембург и Ирландия, опасаются, что это может подорвать конкурентоспособность их финансовых секторов.
В ноябре биткоин пережил коррекцию, упав в район 80 000 долларов, закрыв месяц около 87 000 долларов, что соответствует снижению примерно на 16,7%. Общая капитализация крипторынка составляла около 3,07 триллиона долларов, а европейские трейдеры, по некоторым данным, активно фиксировали позиции. В таких условиях четкое и эффективное регулирование приобретает особую важность.
Централизация надзора за криптовалютами в Европе под эгидой ESMA является сложным, но неизбежным шагом в эволюции финансового рынка. Она обещает большую стабильность и защиту инвесторов, но требует тщательного баланса, чтобы не подавить инновации и не усложнить жизнь участникам рынка. Предложения по расширению полномочий ESMA еще должны быть одобрены Европейским парламентом и Европейским советом. Тем не менее, дискуссия о формировании более интегрированного и эффективно регулируемого европейского крипторынка уже идет полным ходом.