В начале декабря рынок ожидал очередного скачка в несельскохозяйственном найме, ориентируясь на прогнозы аналитиков в +60 тысяч. Фактически Бюро трудовой статистики объявило рост в +50 тысяч, что на 10 тысяч ниже оценок. На первый взгляд разница кажется несущественной, однако в условиях, когда Федеральная резервная система держит ставку в 5,25‑5,5 процента, каждый показатель труда получает усиленный вес. Уровень безработицы в течение месяца остался на уровне 3,5 процента, почти без изменений с предыдущего периода.
Сравнивая текущий показатель с предыдущими месяцами, видно, что в ноябре рынок получил неожиданно сильный рост +210 тысяч, а в октябре — +150 тысяч. Динамика в декабре выглядит более умеренной, что может говорить о замедлении темпов после периода ускорения в конце 2023 года. За последние пять лет средний месячный прирост в секторе несельскохозяйственного труда составлял около 200 тысяч, а в 2020 году, во время пандемии, наблюдался резкий спад до ‑1,9 млн. Таким образом, текущий результат всё ещё находится в положительной зоне, но уже не поддерживает прежнюю динамику.
Влияние на финансовые рынки проявилось сразу. Доллар США укрепился против евро и иены, поскольку инвесторы интерпретировали умеренный рост как сигнал к возможному продолжению жесткой монетарной политики. Фьючерсы на процентные ставки отреагировали небольшим ростом, а облигационный рынок увидел рост доходности десятилетних казначейских облигаций до 4,1 процента. Акции компаний, чувствительных к уровню занятости, такие как розничные сети и автопроизводители, продемонстрировали лёгкое падение, в то время как сектора, ориентированные на услуги, получили небольшую поддержку.
Не менее важным является показатель средней почасовой оплаты труда, который в декабре вырос на 0,3 процента в мес‑чем‑мес, превысив ожидания в 0,2 процента. Годовой темп роста составил 4,2 процента, что близко к целевому уровню инфляции в 2‑3 процента, но всё ещё выше желаемого уровня ФРС. Если рост заработных плат будет сохраняться, давление на цены может возобновиться, и центральный банк может удержать высокие ставки дольше, чем планировалось.
В долгосрочной перспективе цифры по несельскохозяйственному найму остаются ключевым индикатором здоровья экономики США. Исторически сильные данные в декабре часто предвосхищали рост ВВП в следующем квартале, но текущая умеренность может указывать на более осторожный рост ВВП, который, по прогнозам МВФ, составит около 2,1 процента в 2024 году. Инвесторам следует внимательно отслеживать не только абсолютные цифры найма, но и сопутствующие метрики: уровень участия в рабочей силе, количество заявок на пособие по безработице и динамику инфляции.
Итог прост: рост несельскохозяйственного найма в +50 тысяч оказался ниже ожиданий, но остаётся положительным сигналом для экономики. Умеренность результата усиливает вероятность дальнейшего сохранения высоких процентных ставок, что будет отражаться на валютных парах, облигациях и акциях. При этом стабильный уровень безработицы и рост заработных плат продолжают поддерживать потребительский спрос. Следить за следующими данными по занятости будет особенно важно, поскольку они могут стать решающим фактором для корректировки монетарной политики в ближайшие месяцы.