Банк Японии готов начать отток своих позиций в биржевых фондах, и эта новость уже привлекла внимание инвесторов по всему миру. С начала 2020‑го года центральный банк аккумулировал около шести триллионов иен в ETF, что в пересчёте на доллары составляет примерно пятьдесят миллиардов. За последние десять лет их доля в индексе Nikkei выросла с менее чем одного процента до почти пяти процентов. Теперь, когда регулятор объявил о планах продавать до одного триллиона иен в год, рынок готовится к ощутимым изменениям.
Продажа активов будет происходить поэтапно, без резких рыночных шоков, но даже постепенное снижение спроса со стороны крупнейшего покупателя может вызвать корректировку цен. Аналитики рассчитывают, что в первом полугодии 2024 года объём продаж может составить около пятнадцати процентов от текущего портфеля. При этом исторически подобные действия вызывали падение индекса Nikkei на три‑четыре процента в течение нескольких недель. Инвесторы, ориентированные на японские акции, уже пересматривают свои позиции, ожидая волатильности.
С точки зрения макроэкономики, отток средств из ETF может ускорить процесс выхода из эпохи ультра‑мягкой монетарной политики. Сокращение спроса на акции приведёт к росту доходности государственных облигаций, а вместе с тем к укреплению иены, который уже подрос на семь‑восемь процентов за последние два месяца. Более дорогая иена усложняет экспортным компаниям конкурировать на внешних рынках, что может ослабить темпы роста ВВП, который в 2023 году составил 0,9 % в годовом исчислении.
Для иностранных инвесторов ситуация двойственная. С одной стороны, снижение цены на японские акции открывает возможности для входа в рынок по более привлекательным уровням. С другой – рост волатильности повышает требования к марже и усложняет управление портфелем. Стратегии, ориентированные на дивидендные акции, могут пострадать меньше, поскольку компании с устойчивой прибылью часто удерживают цены даже при оттоке капитала.
Исторически центральные банки, владеющие крупными пакетами акций, использовали их как инструмент стабилизации. В 2013‑2015 годах Банк Японии активно покупал ETF, поддерживая цены на акции в период тяжёлой дефляции. Сейчас же он переходит к «выходу из зоны комфорта», пытаясь сократить баланс и подготовиться к будущему повышению ставок. По мнению некоторых экспертов, это сигнал о том, что японская экономика готова к более традиционной монетарной политике.
Рынок облигаций также не останется в стороне. Сокращение спроса на акции обычно сопровождается ростом спроса на более надёжные активы, такие как государственные облигации Японии. Их доходность может подняться с текущих ноль‑пять процентов до одного‑одного с половиной процента к концу года. Это, в свою очередь, сделает более привлекательными альтернативные классы активов, такие как недвижимость и альтернативные инвестиции.
В итоге, начало продаж ETF‑портфеля Банка Японии – это не просто очередной шаг в управлении балансом, а важный индикатор изменения монетарного курса страны. Ожидается, что цены на акции будут подвержены корректировке, валютный рынок – усиленной динамике, а инвесторы – пересмотру стратегий. Тем, кто умеет быстро адаптироваться, откроются новые возможности, но риски останутся значительными. Важно следить за темпами продаж и реакцией рынка, чтобы принимать обоснованные решения в условиях меняющейся финансовой среды.
