Банк Кореи в среду оставил ключевую ставку на уровне 2,5 процента, впервые за полтора года отказавшись от мягкого тона в своей коммуникации. Такое решение сигнализирует о том, что центральный банк видит рост экономических рисков более серьезным, чем ожидал ранее. По данным Банка, инфляция в стране в августе замедлилась до 2,9 процента год к году, но оставалась выше целевого диапазона 2,0‑2,5 процента. При этом темпы роста ВВП в первом квартале 2024 года составили 2,1 процента, что выше прогноза в 1,8 процента, опубликованного в начале года.
Отказ от фраз типа «снижение ставок в ближайшие месяцы» меняет восприятие монетарной политики среди инвесторов. Рынок облигаций сразу отреагировал падением доходности корейских государственных бумаг на 5 базисных пунктов. Долговой рынок Азии в целом ощутил рост спроса на безопасные активы, а южнокорейская иена укрепилась против доллара до 1310 за единицу. Аналитики считают, что такой сдвиг в риторике может подтолкнуть к переоценке стратегии портфельных менеджеров, ориентированных на политику мягкого денежного стимулирования.
В истории Банка Кореи последние четыре повышения ставки происходили в период 2015‑2018 годов, когда инфляция достигала 3,5‑4,0 процента, а рост экспорта превышал 5 процента в год. После 2018‑го цикла центральный банк начал снижать ставку, доведя её к минимуму 1,25 процента в конце 2020 года. С тех пор политика была постепенно ужесточена, но темпы снижения инфляции оставались медленными. Текущий уровень 2,5 процента — самая высокая точка за последние семь лет, что делает политику Банка более консервативной.
Спрос на южнокорейскую продукцию в Европе и Северной Америке продолжает расти, однако цепочки поставок остаются уязвимыми из‑за геополитических напряжений. Экспорт полупроводников в первом полугодии 2024 года вырос на 6 процента, а автомобильные поставки — на 3 процента. При этом цены на энергоносители, в частности нефть, колеблются в диапазоне 80‑85 долларов за баррель, что поддерживает стоимость производства, но также повышает издержки импорта. Рост потребительских расходов в стране замедлился до 1,9 процента в реальном выражении, что усиливает опасения о замедлении внутреннего спроса.
Внутренний рынок труда демонстрирует устойчивость: уровень безработицы удерживается на уровне 2,7 процента, а средняя заработная плата выросла на 4,2 процента в годовом выражении. Однако рост зарплат пока не успевает полностью компенсировать рост цен, что создает давление на домашние бюджеты. Потребительская уверенность, измеряемая индексом, упала с 106,5 в июле до 101,3 в августе, указывая на осторожность в расходах.
Для валютных трейдеров решение Банка Кореи открывает возможность для более агрессивных ставок в Японии, где политика остаётся в пределах нулевого уровня. Корейская иена может стать альтернативой для инвестиций, если ожидаемый рост доходности будет поддерживаться устойчивой инфляцией. При этом риск резкого изменения курса сохраняется, учитывая возможные колебания в политике США, где Фед уже намекал на возможное снижение темпов ужесточения.
В целом, удержание ставки на 2,5 процента и отказ от мягкого тона указывает на более осторожный подход к монетарному стимулированию. Это может замедлить рост кредитования, но одновременно укрепит позиции валюты и сократит инфляционное давление. Инвесторы и бизнесу следует подготовиться к более стабильной, но менее гибкой финансовой среде, где риск роста цен будет восприниматься как более вероятный, чем возможность быстрой стимуляции экономики. Вывод прост: политика Банка Кореи теперь ориентирована на контроль инфляции и поддержание экономической стабильности, а не на ускоренное восстановление, и это будет определять динамику рынка в ближайшие полгода.