На прошлой неделе центральные банки оказались в центре внимания: США опубликовали данные по инфляции, Европейский центральный банк провёл заседание, а в Великобритании появился новый прогноз роста зарплат. Все эти события сразу же отразились на ожиданиях рынка относительно будущих процентных ставок. Инвесторы начали корректировать свои модели, учитывая более мягкую инфляцию и повышенную вероятность паузы в монетарной политике.
В США потребительская инфляция за июнь 2024 года составила 3,3 % в годовом исчислении, что ниже консенсуса в 3,6 %. По данным Бюро трудовой статистики, рост цен в индексе расходов домохозяйств (PCE) тоже замедлился до 2,9 %. Это стало поводом для ФРС объявить о том, что текущий диапазон ключевой ставки 5,25‑5,50 % может оставаться неизменным в ближайшие два заседания. До недели назад рынок ожидал первую ставку в размере 25 базисных пунктов в сентябре, теперь же большинство аналитиков ставят её в октябрь.
Европейский центральный банк, несмотря на то что инфляция в зоне евро в июле превысила целевой показатель 2,0 % и достигла 4,2 %, принял решение удержать ставку на уровне 4,00 %. Протоколы заседания показали, что большинство членов готово к постепенному снижению в конце года, если цены продолжат падать. Долговые инструменты в евро‑зоне отреагировали: доходность 10‑летних облигаций упала с 3,85 % до 3,60 %, а спред над немецкими бандсами сократился до 55 базисных пунктов.
Британская экономика продемонстрировала рост реальных заработных плат на 6,1 % в год, что превысило ожидания в 5,5 %. Банковский комитет Англии (BoE) оставил ключевую ставку на уровне 5,25 % и намекнул, что в ближайшие месяцы может возникнуть необходимость в снижении. Поскольку рост зарплат поддерживает потребительский спрос, инфляция в стране, по последним данным ОНС, стабилизировалась на уровне 2,2 %, что также подталкивает к более мягкой монетарной политике.
Эти изменения сразу же отразились на валютных рынках. Доллар США подешевел против евро, потеряв 0,4 % за сутки, а фунт стерлингов укрепился до 1,285 USD. Трейдеры, следящие за форекс новости, отмечали рост волатильности в паре EUR/USD, где за неделю был зафиксирован диапазон колебаний в 120 пунктов. В то же время, спрос на краткосрочные облигации с фиксированной ставкой резко вырос, поскольку инвесторы ищут безопасный убежище от неопределённости.
Аналитики также обратили внимание на влияние ожиданий ставок на рынок недвижимости. В США ипотечные ставки, привязанные к 10‑летним казначейским облигациям, упали с 7,2 % до 6,8 %. Это может стимулировать рост спроса на жильё, особенно в регионах с высоким уровнем строительства. В Европе, где ипотечные ставки уже находятся в диапазоне 3,5‑4,0 %, снижение будет менее ощутимым, но всё равно может поддержать цены на квартиры в крупных городах.
Не менее важным является влияние на корпоративные займы. При текущих условиях стоимость заимствования для компаний в США снизилась до 5,3 % годовых, тогда как в 2022‑м году она превышала 7 %. Европейские корпорации также ощутили снижение ставок, что может ускорить планы по расширению и инвестициям в новые проекты. Показатели кредитных спредов, как правило, реагируют быстрее, чем официальные ставки, и уже демонстрируют сужение на 15‑20 базисных пунктов.
С учётом всех факторов, рынок теперь более оптимистично смотрит на возможность снижения ставок в конце года. Однако остаётся риск неожиданного скачка инфляции, особенно если цены на энергоносители вновь поднимутся. В этом контексте важно следить за качеством брокеров, предлагающих доступ к глобальным финансовым инструментам, и оценивать их через рейтинг брокеров. Надёжные посредники помогут правильно распределить риски и воспользоваться изменениями в монетарной политике.
Подводя итог, можно сказать, что события прошлой недели сместили фокус инвесторов от агрессивного ужесточения к более осторожному ожиданию паузы и последующего снижения ставок. Данные по инфляции, росту зарплат и реакция облигационных рынков создают основу для постепенного смягчения монетарной политики в США, Европе и Великобритании. Если текущие тенденции сохранятся, ближайшие месяцы могут стать временем переоценки портфелей и пересмотра стратегии инвестирования.
