Японская иена резко подскочила во всех основных валютных парах после того, как в начале торгового дня появились сообщения о возможном вмешательстве правительства. Рынок воспринял сигнал как подтверждение готовности Министерства финансов поддержать валюту, и цены мгновенно отреагировали. За несколько часов иена укрепилась почти на 5 % против доллара, перейдя с 152,30 до 145,10 ¥/USD. В то же время кросс-курс EUR/JPY упал с 166,20 до 158,40, а юань против иены превратился в 0,91 CNY/¥, что является самым сильным показателем за последние шесть месяцев.
Такое движение нельзя рассматривать в изоляции. С начала 2024 года ФРС США повышала процентные ставки до 5,25 %, делая доллар более привлекательным для инвесторов. Япония, наоборот, сохраняет отрицательные ставки – текущий уровень политики Банка Японии составляет –0,10 %. Разница в доходности создавала огромный приток капитала в более доходные активы, а иена, будучи традиционно «убежищем», оказалась в дефиците. По данным Bloomberg, в течение недели перед вмешательством объемы коротких позиций на иену в CME выросли на 27 % и достигли рекордных 12,3 млн контрактов.
История уже знает несколько подобных эпизодов. В октябре‑ноябре 2011 года правительство впервые в новейшей истории интервенировало, чтобы остановить падение иены до 85 ¥/USD. В 2016 году, когда США начали ускорять монетарный ужесточение, Япония тоже вмешалась, подняв курс до 107 ¥/USD. Последняя крупная интервенция произошла в марте 2022 года, когда иена упала ниже 115 ¥/USD, и правительство совместно с Банком Японии провело серию продаж долларов. Эти прецеденты показывают, что вмешательство обычно сопровождается резким, но кратковременным откатом цены.
Для экспортеров укрепление иены – удар по конкурентоспособности. Компания Toyota, например, объявила о планах сократить экспортные цены на 2–3 % в следующем квартале, чтобы компенсировать рост стоимости продукции. Импортёры, напротив, получают выгоду: стоимость сырья из Австралии и Китая упала, а цены на энергоносители стали более предсказуемыми. Туризм также подстраивается: поездки японцев за границу стали дороже, а приток иностранных туристов в Японию вырос на 4,2 % в августе, когда иена была сильнее.
Финансовый сектор ощущает давление в сегменте форвардов и свопов. Позиции в валютных деривативах, открытые в начале года, теперь требуют дополнительного маржинального обеспечения. По оценкам JP Morgan, в течение последних 48 часов объем торгов в паре USD/JPY увеличился на 18 % до $2,1 млрд, что свидетельствует о растущем интересе к спекулятивным ставкам на обратный откат.
Если правительство продолжит поддерживать иену, ожидается постепенное выравнивание процентных дифференциалов. Банковские аналитики из Nomura предполагают, что к середине 2024 года курс может стабилизироваться в диапазоне 141‑145 ¥/USD. При этом любые новые данные о росте инфляции в Японии могут заставить Банка Японии пересмотреть отрицательную ставку, что в свою очередь ослабит давление на валюту.
Однако риски остаются. Не исключено, что вмешательство будет лишь временной мерой, а долгосрочный тренд останется направленным вниз из‑за глобального переориентирования капитала в сторону США. Если ФРС продолжит поднимать ставки, давление на иену будет усиливаться, а правительству придётся выбирать между более дорогими импортными товарами и падением конкурентоспособности экспорта. Инвесторы должны учитывать эту двойственность при построении портфелей.
Итого, подозрение на валютное вмешательство мгновенно превратилось в один из самых динамичных дней на форекс за последние два года. Укрепление иены оказывает комплексное влияние: от изменения баланса торговли до переоценки рисков в финансовом секторе. Пока не будет ясного сигнала о дальнейшем характере политики, рынок будет оставаться в состоянии повышенной волатильности, а участники – искать новые точки опоры в условиях меняющегося валютного климата.
