Сегодня в Европейском центральном банке (ЕЦБ) может прозвучать объявление о назначении нового вице‑президента. Такая новость не проходит мимо финансовых рынков, потому что вице‑президент ЕЦБ участвует в формировании монетарной политики, в том числе в решении о процентных ставках и программам покупки активов. В прошлом году, когда кристально‑чистый Марио Драги занял пост главы, инфляция в еврозоне упала с 2,9 % в марте 2022 года до 5,3 % к концу 2023 года, но всё ещё оставалась выше целевого уровня 2 %. Новый вице‑президент может стать тем фактором, который ускорит или замедлит процесс стабилизации цен.
Если кандидат будет известен своей приверженностью жесткой политики, рынок облигаций может отреагировать падением цен и ростом доходности. В 2020‑м году, когда к ЕЦБ пришел Кристофер Фис, доходность 10‑летних немецких облигаций поднялась на 30 базисных пунктов за две недели. Аналогично, если будет выбран более умеренный специалист, инвесторы могут ожидать сохранение низких ставок, что поддержит спрос на корпоративные облигации в секторах с высоким уровнем долговой нагрузки. Ожидания влияют и на валютный рынок: евро в прошлый раз укреплялся до 1,13 USD после объявления о назначении вице‑президента с «hawkish» взглядом.
Исторически, смена вице‑президента совпадала с изменением вектора денежно‑кредитной политики. В 2015 году, после назначения Жана‑Клода Триша, ЕЦБ впервые поднял ставку с отрицательной в −0,1 % до 0,25 %. Этот шаг привёл к росту доходности облигаций на 0,15 % в течение месяца и к укреплению евро на 0,8 % против доллара. Поэтому инвесторы уже сейчас измеряют шансы на новые шаги, сравнивая потенциальные профили кандидатов с теми, кто уже формировал политику в предыдущие годы.
С точки зрения реального сектора, изменения в руководстве могут отразиться на стоимости кредитов для компаний. По данным Евростата, в первом квартале 2024 года средняя ставка по корпоративным кредитам в еврозоне составила 3,7 %, что на 0,2 % выше, чем в конце 2023 года. При более строгой политике эти цифры могут подскочить до 4 % и выше, что сделает инвестирование в капиталоёмкие проекты менее привлекательным. Наоборот, мягкий подход сохранит доступность финансирования и поддержит рост ВВП, который в 2023 году составил 1,2 % в среднем по зоне.
Не менее важен психологический аспект. Выбор вице‑президента часто воспринимается как сигнал о том, насколько ЕЦБ готов идти на компромиссы с правительствами стран-членов. В 2019‑м году, когда вице‑президентом стал Питер О’Мэлли, он публично подчёркнул необходимость тесного диалога с правительствами, что укрепило доверие к монетарной политике в периоды политических потрясений, например, в Италии и Испании. Сегодняшнее объявление может стать тем же индикатором стабильности или, наоборот, предвестником новых разногласий.
Для трейдеров и аналитиков важен тайм‑фрейм реакции. В течение первых 24 часов после объявления волатильность EUR/USD обычно возрастает на 15–20 %, а индекс волатильности VIX в Европе (VDAX‑New) подскакивает до 30, если новость воспринимается как неожиданная. При более предсказуемом выборе, когда кандидат уже был в поле зрения, колебания ограничиваются 5–7 % от обычного уровня. Поэтому инвесторы готовятся к быстрым позиционным корректировкам и переоценке риск‑премий.
В конечном итоге, объявление нового вице‑президента ЕЦБ может стать катализатором для пересмотра стратегий как на валютных, так и на долговых рынках. Если кандидат окажется «ястребом», то ожидать будет повышение ставок, рост доходности облигаций и укрепление евро. Если же его позиция будет более умеренной, то рынок может продолжить текущий курс поддержки экономики, удерживая ставки на низком уровне. Независимо от исхода, внимание к деталям заявления и к биографии кандидата останется ключевым фактором в формировании рыночных ожиданий в ближайшие недели.
