Банковский губернатор Японийского центрального банка Кацуоми Уэда в недавнем интервью подтвердил, что планирует продолжать повышение процентных ставок, если экономика будет двигаться в соответствии с текущими прогнозами. Это заявление прозвучало на фоне первого за девять лет выхода из отрицательной ставки, когда в марте 2023 года BOJ поднял базовую ставку с -0.1% до -0.05%, а уже в июле – до 0.00%. Уэда подчеркнул, что дальнейшие шаги зависят от того, удержатся ли инфляция в пределах целевого диапазона 2 % ± 1 % и от темпов роста ВВП, который, по оценкам МИФ, составил 0,5 % в 2023 году и должен вырасти до 1,2 % в 2024 году.
Инфляция в стране в последние месяцы превзошла ожидания: в октябре 2023 года потребительские цены выросли на 3,4 % в годовом исчислении, а в январе 2024 – уже 3,5 %. Такие цифры находятся выше целевого уровня, но ниже исторических максимумов 1990‑х, когда инфляция превышала 5 %. Тем не менее, рост цен на энергоносители и импортные товары создает давление на потребителей, а компании уже начали поднимать цены на услуги. Уэда отметил, что если эта тенденция сохранится, центральный банк не будет бояться «перегрева» экономики и готов к очередному повышению ставки.
Рынок уже начал включать в цены активов ожидание дальнейших повышений. Фьючерсы на 10‑летние японские облигации (JGB) подскочили с 0,5 % до 0,9 % в начале этого года, а спотовый курс иена к доллару укрепился с 152 ¥/USD до 145 ¥/USD, поскольку инвесторы ищут более доходные активы. Банки в Японии уже повышают процентные ставки по депозитам, а кредитные организации готовятся к росту стоимости заимствований. По оценкам аналитиков, каждый базисный пункт повышения ставки может добавить к стоимости ипотечного кредита около 0,1 % годовых, что скажется на спросе на жилье и, соответственно, на строительный сектор.
Сравнивая с прошлым, последние четыре года BOJ держал политику ультранизких ставок, чтобы бороться с длительной дефляцией. В 2013‑2014 годах он внедрил программу количественного смягчения, покупая более 80 трлн иен государственных облигаций, что привело к росту денежной массы M2 на 25 % за два года. Сейчас же центральный банк начинает сокращать свои балансы, что уже отражается в снижении ликвидности на рынке. Если Уэда продолжит путь ужесточения, это может ускорить процесс выхода из эпохи «ноль‑процентной» политики, но также увеличит риск замедления роста, особенно если мировой спрос на японскую экспортную продукцию останется нестабильным из‑за геополитических напряженностей.
В итоге, заявление Уэды – это сигнал для инвесторов и компаний, что политика BOJ будет более гибкой и ориентированной на инфляционные цели. Ожидание дальнейших повышений уже влияет на цены активов, кредитные условия и валютный рынок. Если экономика действительно будет развиваться согласно прогнозам, вероятно, в 2024‑2025 годах мы увидим еще два‑три повышения ставки, что поднимет стоимость заимствований, но одновременно укрепит иену и стабилизирует инфляцию. Важно следить за квартальными данными по инфляции и ВВП, чтобы понять, насколько быстро будет происходить переход к более нормальной монетарной политике. Безусловно, дальнейшее ужесточение будет иметь широкие последствия для всех секторов экономики, от недвижимости до экспорта, и потребует от участников рынка гибкой адаптации к новым условиям.