27 ноября в 10 утра по нью‑йоркскому времени завершится серия валютных опционов, известная как “FX option expiries”. В этот момент истекают позиции по самым ликвидным парам – доллар‑рубль, евро‑доллар, юань‑доллар. Исторически такие даты сопровождаются ростом волатильности: в 2022 году в день экспирации индексы VIXFX для рубля выросли на 45 процентов, а в 2023 году аналогичный скачок составил 38 процентов. Ожидается, что в 2025 году волатильность будет выше среднего уровня 12 процентов, поскольку рынки продолжают адаптироваться к санкционному давлению и к изменению процентных ставок в США.
Для России главный эффект будет связан с рублём. По данным Центробанка, в преддверии прошлой экспирации в ноябре 2023 года рубль укрепился на 0,8 процента, а затем отреагировал коррекцией в‑3 процента в течение суток. Если в текущей экспирации крупные инвесторы зафиксируют защитные позиции на уровне 98,5 рубля за доллар, то при пробое этого уровня может произойти быстрый отток капитала, что усилит давление на валютный рынок. Ожидаемое изменение курса может затронуть импорт энергоносителей: при росте доллара до 101 рубля стоимость газа в расчёте на тонну повысится примерно на 2,5 миллиарда рублей, что отразится на инфляционном таргете, установленном в 4,2 процента к концу года.
Влияние на другие страны будет неоднородным. Еврозона, где евро‑доллар традиционно доминирует, может увидеть умеренное усиление доллара, поскольку трейдеры переводят рисковые позиции в безопасные активы. По данным Европейского центрального банка, в прошлый раз аналогичной экспирации доллар укрепился против евро на 0,4 процента, что привело к росту стоимости импортных товаров в среднем на 0,3 процента.
Китай, где юань‑доллар менее подвержен спекулятивным давлениям, скорее всего останется стабильным, однако возможен короткосрочный отток ликвидности из азиатских фондов, что отразится на ценах на нефть. В целом, рынки будут внимательно следить за уровнем 98,5 рубля, а любые отклонения от этого уровня могут спровоцировать цепную реакцию в валютных и товарных рынках, влияя как на российскую экономику, так и на глобальные финансовые потоки.