В последние недели инвесторы сталкиваются с противоречивыми сигналами: акции промышленного сектора продолжают расти, тогда как потребительские циклические компании теряют импульс. Индекс MSCI World Industrials подрос на 2,3 % за месяц, а S&P 500 Consumer Discretionary упал на 1,8 %. Такое расхождение заставляет трейдеров переоценивать баланс спроса и предложения в глобальной экономике. Причины лежат в разных динамиках отраслей, но их влияние ощущается в общей рыночной картине.
Промышленные компании получили поддержку от роста заказов на капитальное оборудование в США и Китае. За три месяца заказов на оборудование в США вырос с 3,2 % до 4,1 %, а в Китае показатель превысил 5 % в квартальном отчете Национального бюро статистики. Сильный спрос на электроэнергию и транспортные решения стимулировал рост выручки таких гигантов, как Caterpillar и Siemens, которые в последнем квартале отчитались о росте доходов на 7,5 % и 6,2 % соответственно. Увеличение инвестиций в инфраструктуру в рамках американского пакета инфраструктурных расходов в 1,2 трлн долларов также создало благоприятный фон.
В то же время потребительский сектор сталкивается с ослаблением покупательной способности. Инфляция в США в июле достигла 3,7 %, а в еврозоне – 4,1 %. Реальные доходы населения в России в 2023 году сократились на 2,4 % из‑за падения цен на нефть. Снижение потребительского доверия отразилось в падении индекса покупательской уверенности Conference Board с 101,3 пункта в марте до 96,8 пункта в августе. Компании, зависящие от расходов на развлечения, путешествия и автомобили, такие как Carnival и Ford, отчитались о снижении продаж на 3–5 % по сравнению с тем же периодом прошлого года.
Эти разногласия усиливают волатильность на фондовых рынках. Волатильность VIX поднялась до 22,5 в начале недели, в то время как индекс Dow Jones, более ориентированный на промышленность, превысил 35 000 пунктов. Инвесторы переориентируются на более безопасные активы: золото подрос на 1,2 % за сутки, а облигации корпоративного сектора с высоким рейтингом привлекли дополнительные 15 млрд долларов в виде покупок. При этом валютные пары, такие как EUR/USD, держатся в диапазоне 1,08–1,10, что свидетельствует о неопределенности в макроэкономических ожиданиях.
Финансовые аналитики указывают, что такой разрыв может быть временным, но он уже заставил крупные фонды пересмотреть портфельные стратегии. Фонды, ориентированные на рост, уменьшают долю потребительских акций, увеличивая вес промышленных и технологических бумаг. По данным Bloomberg, в течение последних 30 дней средний вес Industrials в глобальном фондовом индексе возрос с 13,2 % до 14,5 %. При этом Consumer Discretionary сократился с 11,8 % до 10,9 %.
Экономисты отмечают, что фундаментальные факторы, такие как темпы роста ВВП, могут смягчить текущую разницу. Прогнозы МВФ на 2024 год предсказывают глобальный рост ВВП на уровне 2,9 %, что выше предыдущего прогноза в 2,6 %. Если промышленный сектор будет продолжать получать поддержку из государственных программ и корпоративных инвестиций, а потребительский спрос стабилизируется после снижения инфляции, то текущая «раздвоенность» может исчезнуть. Однако риск дальнейшего замедления в потребительском сегменте остаётся высоким.
В итоге рынок находится в фазе переоценки: рост промышленного сектора поддерживается реальными заказами и инфраструктурными вложениями, а потребительский спрос сжимается под давлением инфляции и снижения реальных доходов. Инвесторам следует внимательно следить за динамикой потребительских индексов и показателями производственной активности, чтобы своевременно корректировать позиции. Понимание этих противоречий поможет избежать ошибок в периоды повышенной волатильности и извлечь выгоду из сильных сторон каждой отрасли.