«Биткоин может реально обнулиться», — к такому выводу пришли аналитики NPBFX. Не в смысле до нуля долларов. Рассмотрим сценарии падения, при каких условиях BTC сможет перейти в новый цикл, где 99 % текущих холдеров будут вытряхнуты из позиции. Текст будет интересным, обязательно прочитайте до конца. Всё по полочкам, с графиками и реальными цифрами, которые каждый день видят в терминалах трейдеры.
Глобальная денежная масса M2
Начнём с главного драйвера, который аналитики NPBFX отслеживают с 2017 года — это глобальная денежная масса M2. Не M1, не база, а именно M2, потому что именно она реально показывает, сколько свеженапечатанных денег гуляет по системе и готово залететь в рисковые активы. Когда ФРС, ЕЦБ, Народный банк Китая и Банк Японии вместе открывают краники — M2 растёт, и биткоин летит в космос с коэффициентом бета 2.0–2.5 к S&P 500. Когда краники перекрывают — первым дохнет именно BTC, потому что он чистый риск-он актив без дивидендов, без кэш-флоу, без баланса. Это как ракета на нитро — пока топливо льётся, летим к луне, как только кончилось — свободное падение.
Вспоминаем пандемию. Март 2020 — биток на 3800, все кричат «всё кончено». А потом глобальная M2 за 18 месяцев выросла на 26,4 % — рекорд за всю историю наблюдений. Результат? С 10k до 69k за 18 месяцев.
В 2022 году обратная картина: ФРС поднимает ставкидо 5,5 %, M2 в США падает впервые с 1930-х годов (минус 4,5 % год к году к середине 2023), и биток с 69k валится до 15,5k. Минус 77 %. Кто смотрел на M2 — вышел в кэш ещё на 48–50k и потом откупал дно.
Теперь самое важное — лаг. Между изменением темпов роста M2 и реакцией биткоина — ровно 3–4 месяца. Это реальное время, за которое ликвидность проходит путь: решение ФРС → резервы банков → кредитование → корпоративные балансы → бонусы → розничные инвесторы → криптобиржи. Если наложить графики YoY M2 и цену BTC с лагом 90–110 дней — корреляция 0,87–0,92 на периодах от года и выше. Это сильнее, чем корреляция BTC с Nasdaq!
На момент ноября 2025 года что видим: Биткоин торгуется 119–121k после халвинга и ETF-хайпа, все кричат «200k до конца года», а глобальная M2 показывает самое сильное сжатие за последние 7–8 месяцев. В США M2 на уровне 22,18 трлн (практически стагнация YoY), в Европе минус 1,2 %, в Китае они опять сдувают кредитный пузырь недвижимости. Суммарно глобальная ликвидность сокращается темпами, которые мы последний раз видели в 2022 году перед крахом Terra/Luna и FTX.
Вот этот лаг в 3 месяца говорит нам следующее: то, что мы сейчас видели на 120k — это ещё инерция от старой ликвидности 2024–начала 2025. Реальное воздействие текущего сжатия мы почувствуем в январе-феврале 2026. Именно тогда начнётся мясо.
Базовый сценарий: 4 этапа падения
Этап 1 (сейчас — декабрь 2025)
Пока всё красиво. ETF втекают, Трамп обещает крипто-френдли политику, розница в эйфории. Но под капотом M2 продолжает сжиматься. Первый тревожный звоночек — если недельные закрытия уйдут ниже 110–112k, это будет пробой долгосрочной трендовой с апреля 2024. Я уже поставил там крупные шорт-позиции через перп-фьючерсы с плечом 3–5x.
Этап 2 (январь-февраль 2026)
Лаг заканчивается. Ликвидность реально доходит до конечных инвесторов в виде сокращения маржин-коллов, снижения бонусов на Уолл-стрит, уменьшения кредитных линий у крипто-фондов. Первая волна — минус 30–40 % от текущих уровней. Цели: 80–90k, потом 70–75k. Это будет сопровождаться выходом слабых рук, которые покупали на 100k+ с кредитным плечом.
Этап 3 (март-май 2026)
Кредитное сжатие в реальном секторе. Банки начинают ужесточать ковенанты, «зомби-компании» из tech и коммерческой недвижимости начинают дефолтиться пачками. S&P 500 теряет 25–35 %, доминация BTC падает ниже 40 %, альты вообще минус 80–90 %. Биткоин уходит ниже 60k, возможно тестируем 42–48k (уровни 2022 года + инфляционная поправка).
Этап 4 (лето-осень 2026) — «обнуление»
Обнуление не в смысле «0 долларов», а в смысле полного очищения рынка. Все, кто покупал «на вечный холд» с 2021 по 2025, капитулируют. Майнеры выключают риги пачками (как в 2022), хешрейт падает на 40–50 %. Капитализация крипто-рынка с текущих 3,8–4 трлн схлопывается до 1–1,3 трлн. Это и есть то самое «обнуление» — возврат к уровням, где актив снова становится привлекательным для нового цикла.
Почему аналитики NPBFX считают биткоин сигнализатором:
Потому что он реагирует первым и сильнее всех. Когда в 2022 M2 начал сжиматься, Nasdaq упал на 35 %, а BTC на 77 %. Когда в марте 2020 включился печатный станок — Nasdaq +120 %, BTC +1700 %. Это идеальный индикатор глобальной ликвидности.
Но есть и контр-аргументы:
- ФРС может опять испугаться и включить принтер, как в 2020. Тогда всё отменяется, и мы летим на 250–300k.
- Трамп + республиканский конгресс могут принять действительно про-крипто законы, что создаст новый институциональный спрос.
- Биткоин уже не тот, что в 2017–2021 — сейчас это актив с ETF, с балансами корпораций (MicroStrategy и др.), с резервами стран. Волатильность снижается.
Поэтому портфель некоторых инвесторов сейчас выглядит так:
- 40 % кэш USD и стейблы
- 25 % физическое золото и серебро
- 20 % шорт BTC и ETH через перпы и опционы
- 10 % лонг волатильности (VIX calls)
- 5 % защитные альты и токены реального сектора (на случай мягкой посадки)
Ключевой уровень был — 110 000 долларов. Пробой и закрепление ниже на недельном таймфрейме — включило полный медвежий режим и увеличиваю шорт до 50 % портфеля.
Итог
Динамика глобальной M2 говорит о том, что мы входим в самый опасный период с 2022 года. Кто игнорирует ликвидность — тот повторит судьбу тех, кто в 2021 покупал на 60k со словами «биткоин только вверх». Некоторые аналитики уже готовы к сценарию 40–50k в 2026 году, потому что лучше перестраховаться и потом откупить дно, чем остаться с мешком на 120k и смотреть, как он превращается в 50k.
Вот интересный обзор, советуем посмотреть:
Следите за M2 на FRED, следите за базовой ставкой ФРС, следите за кредитным импульсом в Китае. И помните: в трейдинге выживает не тот, кто угадывает топ, а тот, кто не даёт себя убить на пути вниз.