Инфляция в 2024‑м году уже стала темой обсуждения на центральных экономических форумах, но эксперты предупреждают, что в следующем году может появиться «инфляционный мираж» – видимая ростовая динамика, не подкреплённая реальными драйверами цен. Существует риск, что инвесторы и потребители переоценят угрозу, ориентируясь на статистику, полученную в условиях временных факторов. Это создаёт опасный фон для принятия решений в бизнесе и политике. Понимание механизмов миража поможет избежать излишних мер.
Первый элемент иллюзии – отложенные эффекты пандемии. По данным Росстата, в 2022‑2023 годах инфляция потребительских цен в России составила 7,5 % и 8,2 % соответственно, а в 2024 году она уже начала стабилизироваться на уровне 6,1 %. Однако значительные запасы товаров, накопленные в 2021‑2022, будут постепенно выбывать с рынка, что в начале 2025 года может дать видимый скачок цен, хотя реальный спрос останется прежним. Показатели, такие как индекс товарных запасов, указывают на рост в среднем на 3 % в квартал, но это временно.
Второй фактор – валютные колебания. После девальвации рубля в конце 2023 года, когда курс доллара достиг 106 рублей, в 2024 году наблюдалась частичная коррекция до 94‑95 рублей. Прогнозы МВФ предполагают, что к концу 2025 года курс может колебаться в диапазоне 92‑98 рублей, если цены на нефть останутся в пределах 70‑80 долларов за баррель. Небольшие отклонения курса могут дать иллюзию роста инфляции, поскольку импортные товары подорожают, хотя базовая инфляция останется вблизи целевого уровня 4‑5 %.
Третий элемент – субсидии и налоговые льготы, введённые правительством в 2023‑2024 годах для поддержки энергетического сектора. Субсидии снизили цены на электроэнергию на 12 % в среднем, но их срок действия истекает в середине 2025 года. После прекращения поддержки стоимость электроэнергии, согласно оценкам Минэнерго, может вырасти на 8‑10 %, создавая впечатление инфляционного давления, хотя реальная инфляция в остальных секторах будет стабильной.
Четвёртый аспект – ожидания рынка труда. Уровень безработицы в России в 2024 году упал до 4,6 %, а средняя зарплата выросла на 7 % в реальном выражении. Такие показатели часто воспринимаются как сигнал к росту потребительских расходов, что в экономических моделях повышает инфляцию. На практике же рост заработной платы в основном сконцентрирован в высокотехнологичных отраслях, а массовый рынок остаётся осторожным из‑за неопределённости вокруг геополитических санкций.
Исторический пример 2008‑2009 годов показывает, как временные рыночные аномалии могли быть приняты за долгосрочный инфляционный тренд. В тот период индекс цен на продовольствие резко вырос на 15 % в квартал, но после стабилизации глобального спроса инфляция вернулась к 3‑4 %. Аналогично, текущий мираж может исчезнуть, если политики не примут избыточных мер.
Экономисты из Института финансовых исследований отмечают, что в условиях «миро‑инфляции» центральный банк может ошибочно повысить ключевую ставку на 0,5‑1,0 % в попытке сдержать рост цен. Такой шаг удорожит кредитование, замедлит инвестиционный поток и может вызвать спад ВВП, который в 2024 году уже показал рост лишь 1,8 % в реальном выражении. Ошибочный ответ усиливает экономический риск, а не устраняет его.
Чтобы избежать ловушки миража, аналитики советуют ориентироваться на базовую инфляцию – показатель без влияния временных факторов, таких как субсидии, валютные шоки и сезонные колебания. По данным Банка России, базовая инфляция в 2024 году составила 3,9 %, что находится в рамках целевого диапазона 4 ± 1 %. Если этот показатель останется стабильным, то реальная покупательная способность населения не будет резко снижаться.
Влияние миража на рынок акций также нельзя игнорировать. Компании, связанные с сырьевыми ресурсами, могут увидеть рост котировок из‑за ожиданий повышения цен, хотя фундаментальные показатели останутся прежними. Инвесторы, полагаясь на такие ожидания, могут переоценить стоимость акций, что создаст волатильность и повышенный риск потерь в портфеле.
Вывод таков: инфляционный мираж, который, вероятно, сформируется в 2025 году, будет основан на сочетании отложенных последствий пандемии, валютных колебаний, завершения субсидий и психологических ожиданий рынка труда. Реальная инфляция, измеряемая без временных факторов, останется вблизи целевого уровня, однако неверное восприятие может спровоцировать избыточные монетарные меры и привести к замедлению роста экономики. Понимание механизма иллюзии и грамотный анализ данных помогут избежать ненужных потрясений и сохранить стабильность финансового рынка.