В январе 2024 года показатель денежной массы M2 в Китае вырос на 9,0 % в годовом исчислении, превзойдя прогнозы аналитиков в 8,4 %. Такой скачок стал самым высоким за последние полтора года, когда в 2023 году рост M2 составил 7,2 % в среднем за кварталы. Увеличение базовой ликвидности свидетельствует о намерении властей поддержать экономику после замедления производства и слабого потребительского спроса в конце 2023 года. При этом рост кредитования компаний в феврале уже превысил 12 млрд юаней, а розничные займы выросли на 10,5 % по сравнению с тем же периодом прошлого года.
Сравнивая с историей, в 2020 году, когда Китай переживал первое крупное замедление после пандемии, рост M2 достиг 10,5 % в январе, но тогда инфляция также подскочила до 2,8 %. Сейчас инфляция находится на уровне 1,5 %, что дает центральному банку больше пространства для манёвра. Появление дополнительной денежной массы может снизить стоимость заимствований, стимулировать инвестиционные проекты в инфраструктуру и технологический сектор. Однако такой рост часто сопровождается опасениями по поводу переоценки активов, особенно на рынке недвижимости, где цены уже находятся на рекордных уровнях.
Для валютного рынка данные о M2 оказывают прямое влияние на курс юаня. После публикации цифр в начале недели юань укрепился к доллару на 0,3 %, а к евро – на 0,2 %. Трейдеры воспринимают рост ликвидности как сигнал о возможности ослабления монетарных ограничений, что делает юань более привлекательным для инвесторов, ищущих безопасный актив в Азии. Аналитики, следящие за новостями, часто обращаются к специализированным ресурсам, таким как новости форекс, где обсуждаются краткосрочные последствия таких макроэкономических данных.
Сектор акций реагирует неоднозначно. Банковские акции получили поддержку, поскольку рост M2 обычно повышает объём кредитования и, соответственно, прибыль банков. Технологический сектор, в частности компании, связанные с полупроводниками и искусственным интеллектом, также увидел приток капитала, поскольку инвесторы ищут новые возможности роста. Противоположный эффект ощущается в традиционном производстве и сырьевом экспорте, где слабый внешний спрос остаётся проблемой, несмотря на более доступное финансирование.
Новые данные могут изменить динамику денежно-кредитной политики Пепэ. Если инфляция останется в пределах целевого диапазона, Народный банк Китая может продолжить политику снижения ставок, уже объявленную в декабре 2023 года, когда ставка по репо была снижена на 25 базисных пунктов. В случае ускорения роста цен, однако, регуляторы могут вернуться к ужесточению, чтобы избежать перегрева экономики. На текущий момент рынок ожидает, что реальная процентная ставка будет находиться в районе –0,5 %, что поддерживает спрос на займы.
Для инвесторов в облигации такие изменения имеют двойственное значение. С одной стороны, рост денежной массы снижает доходность государственных облигаций, делая их менее привлекательными по сравнению с корпоративными бумагами. С другой стороны, более дешёвая ликвидность повышает вероятность рефинансирования долговых обязательств у компаний, что может улучшить их кредитный рейтинг. Сравнивая текущую ситуацию с 2015 годом, когда рост M2 был около 8 % и последовал за падением цен на нефть, можно увидеть, что рынок облигаций в тот период пережил рост спроса на более рискованные активы.
Влияние на глобальные товарные рынки тоже нельзя игнорировать. Увеличение денежной массы в Китае часто сопровождается ростом спроса на сырьевые товары: медь, алюминий и железную руду. В январе импорт этих материалов вырос на 4,7 % по сравнению с тем же периодом прошлого года, что поддержало цены на международных биржах. При этом, если рост M2 окажется более устойчивым, можно ожидать дальнейшего восстановления спроса, что будет способствовать стабилизации цен после периода снижения в конце 2023 года.
Подводя итог, рост M2 на 9 % в январе – яркое свидетельство готовности Китая поддержать свою экономику в условиях внешних и внутренних вызовов. В краткосрочной перспективе это усилит юань, поддержит банковский сектор и может привести к росту цен на сырьевые товары. Долгосрочный эффект будет зависеть от того, насколько эффективно власти смогут сбалансировать рост ликвидности с инфляционными рисками. Следить за дальнейшим развитием ситуации поможет, например, рейтинг брокеров, представленный на рейтинг брокеров, где собраны мнения экспертов о том, какие платформы лучше всего подходят для работы с китайскими активами.
