В декабре индекс деловой активности в производственном секторе Канады чуть поднялся до 48,4, превзойдя показатель ноября в 48,0. Хотя рост выглядит скромным, он прервал несколько недель стагнации. Тем не менее значение всё ещё ниже критической границы 50, что свидетельствует о сокращении производства уже одиннадцатый месяц подряд. Для экономики страны такой сигнал имеет несколько уровней последствий.
Индекс PMI, рассчитываемый Ivey Publishing, считается одним из самых быстрых индикаторов изменения объёмов производства. Когда он находится ниже 50, фабрики обычно сокращают объёмы, откладывают инвестиции и сокращают персонал. В 2023‑м году показатель держался в диапазоне от 46,5 в марте до 48,2 в октябре, что отражало ослабление спроса как внутри страны, так и за её пределами. Сравнивая с 2022‑м годом, когда в июне индекс достиг 53,1, можно увидеть, насколько сильно изменились условия.
Основным драйвером падения спроса оказался слабый экспорт сырья. Цены на нефть и природный газ, ключевые экспортные товары Канады, в 2023‑м году упали более чем на 20 % по сравнению с пиковыми уровнями 2022‑го. Снижение доходов от экспорта ударило по финансовым результатам производителей, вынудив их откладывать расширение мощностей. Внутренний спрос также ослабел: розничные продажи в декабре выросли лишь на 0,3 % в годовом исчислении, тогда как в предшествующем году рост составлял 1,8 %.
Среди отраслей, показавших наименьшее улучшение, – автокомплектующие и металлургия. Их PMI за декабрь составил 47,1 и 46,8 соответственно, что почти на полпункта ниже общего индекса. Противоположный тренд наблюдался в пищевой промышленности, где индекс достиг 49,5, благодаря росту внутреннего потребления и поддержке государственных программ. Однако даже в этом сегменте цифра всё ещё ниже 50, что указывает на наличие скрытого резерва спроса.
Для валютного рынка новость о небольшом повышении PMI могла слегка укрепить канадский доллар. В течение недели после публикации индекс поднял курс CAD/USD с 1,335 до 1,342, хотя в дальнейшем коррекция вернула его к прежнему уровню. Инвесторы воспринимают любые признаки оживления как потенциальный сигнал к росту инфляции, что, в свою очередь, влияет на решения Банка Канады по ставкам. На данный момент центральный банк держит ключевую ставку на уровне 5,0 %, но в ближайших заседаниях может рассмотреть её корректировку в сторону повышения.
Тенденция низкого PMI уже отражается в корпоративных отчетах. Крупные производители, такие как Magna International и Canadian Natural Resources, в своих квартальных данных указывают на снижение выручки на 4–6 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Падение доходов приводит к сокращению капитальных расходов, что в долгосрочной перспективе может замедлить технологическое обновление отрасли.
Экономисты полагают, что удержание индекса выше 48,5 в течение нескольких месяцев может стать порогом для восстановления роста. Аналоги из прошлых лет показывают, что при достижении уровня 49,5 и более, ВВП обычно начинает расти в следующем квартале. В 2021‑м году, когда PMI достиг 49,7, реальный рост ВВП составил 3,4 % в четвертом квартале. Если в январе показатель превысит 49,0, это может стать первым сигналом к восстановлению.
Тем не менее, текущая ситуация остаётся уязвимой. Любое ухудшение глобального спроса, особенно со стороны США, крупнейшего торгового партнёра, способно снова оттолкнуть индекс вниз. В то же время, рост цен на сырье в начале 2024‑го может дать импульс экспортерам и, косвенно, производственному сектору.
Итого, декабрьский прирост индекса до 48,4 демонстрирует небольшое, но заметное движение в сторону стабилизации. Он не отменяет длительного периода спада, однако открывает окно возможностей для восстановления при условии улучшения внешних факторов и поддержания спроса внутри страны. Будущее будет зависеть от того, насколько быстро экономика сможет адаптироваться к новым реалиям рынка и вернуть показатель выше критической отметки 50.