В конце декабря Испания представила предварительные данные по индексу потребительских цен, и цифры сразу привлекли внимание аналитиков. Инфляция в месячном измерении выросла на 2,9 % по сравнению с тем же периодом прошлого года, превысив прогноз в 2,8 %. На первый взгляд разница в одну десятую процента кажется несущественной, однако в контексте текущей экономической политики она имеет несколько измерений. Рост потребительских цен в Испании уже несколько месяцев держится выше целевого уровня Европейского центрального банка, который ориентируется на 2 %.
Если вспомнить динамику за 2023 год, то в январе‑феврале инфляция была на уровне 3,5 % и постепенно спускалась до 2,2 % к концу осени. Показатели 2024 года показывают обратный тренд: в сентябре инфляция составила 2,7 %, в октябре – 2,8 %, а теперь в декабре – 2,9 %. Такое ускорение связано, прежде всего, с ростом цен на энергоносители и продукты питания, которые в среднем подорожали на 6,3 % и 4,1 % соответственно в течение месяца. Кроме того, индекс базовых цен (core CPI), исключающий более волатильные компоненты, тоже превысил ожидания, поднявшись до 2,6 % годовых вместо запланированных 2,4 %.
Для финансовых рынков новость имеет сразу два направления. Во-первых, более высокая инфляция усиливает давление на Европейский центральный банк, который уже начал сокращать программу покупки активов. Если инфляционные ожидания закрепятся, может появиться риск ускорения темпов повышения процентных ставок. Данные по Испании часто служат индикатором для остальных стран еврозоны, поэтому инвесторы в евро могут пересмотреть свои позиции в сторону более консервативных активов. Во-вторых, рост потребительских цен отражается на корпоративных прибылях, особенно в секторах розничной торговли и пищевой промышленности, где маржинальность уже под давлением повышенных издержек. Акции компаний, способных передать рост цен потребителям, могут получить поддержку, тогда как компании с фиксированными ценами столкнутся с падением спроса.
Рынок труда в стране также играет роль в этой картине. По последним данным Института национальной статистики, в декабре уровень безработицы упал до 12,7 % с 13,1 % в предыдущем месяце, а средняя зарплата выросла на 3,2 % в годовом исчислении. Увеличение доходов поддерживает потребительский спрос, но одновременно поднимает инфляционную нагрузку. Если рост заработных плат будет сохраняться, то давление на цены может оставаться выше целевого уровня, что усложнит задачу ECB в поиске баланса между ростом и стабильностью цен.
С учётом всех факторов, прогнозы аналитиков теперь смещаются в сторону более умеренно‑пессимистичных. Некоторые ожидают, что инфляция в Испании к концу 2024 года может достичь 3,0 %, а в 2025‑м году стабилизироваться вблизи 2,5 %. Это будет означать, что монетарная политика будет оставаться строгой, а инвесторы будут продолжать следить за новостями из страны, где экономика восстанавливается после пандемии, но сталкивается с глобальными ценовыми шоками. В конечном итоге, предварительные данные по CPI за декабрь напоминают, что инфляционная динамика остаётся ключевым фактором, определяющим направление финансовых рынков и экономической политики в Испании и в зоне евро в целом.