Goldman Sachs в своем последнем аналитическом отчете заявил, что к концу 2026 года акции китайских компаний могут подорожать на 20 % благодаря росту прибыли. Прогноз базируется на нескольких ключевых драйверах: стабилизации макроэкономических показателей, ускорения реформ в финансовом секторе и росте потребительского спроса после снятия ограничений в 2023‑м году. По мнению аналитиков банка, чистая прибыль крупнейших компаний из списка CSI 300 уже в 2025 году превысит 2,3 трлн юаней, что на 12 % больше, чем в 2022 году. Такой рост обеспечит дополнительный импульс для переоценки акций, особенно в секторах технологий, потребления и инфраструктуры.
Для сравнения, в 2015–2018 годах китайский фондовый рынок переживал период волатильности, когда рост индекса CSI 300 составил всего 4 % за четыре года. После введения программы «dual circulation» в 2020‑м году, когда правительство сосредоточилось на внутреннем спросе, индексы начали восстанавливаться, а к концу 2022 года их стоимость выросла на 16 % в реальном выражении. С учётом того, что в 2023‑м году ВВП Китая вырос на 5,2 % в годовом исчислении, а в 2024‑м прогнозируется рост до 5,5 %, аналитики видят основу для дальнейшего повышения рыночных мультипликаторов.
Особое внимание в отчете уделяется сектору полупроводников и электроники. По оценкам Goldman Sachs, выручка компаний, занимающихся производством чипов, увеличится в среднем на 18 % в год, что превысит темпы роста мировой отрасли, где ожидается рост в 10‑12 % в год. Это связано с планами по локализации цепочек поставок после санкций США, а также с ростом спроса на электромобили и искусственный интеллект в Китае. Ожидается, что к 2026 году доля отечественных полупроводников в общих поставках страны достигнет 35 % от текущих 20 %.
Не менее важным фактором является реформирование финансового сектора. Снятие ограничения на долю иностранных инвесторов в китайских активах, которое завершилось в конце 2023 года, открыло доступ к более чем 10 млрд долларов новых средств. По данным Национального бюро статистики, к середине 2024‑го года в фонды, управляемые иностранными компаниями, вошли более 3 млн новых инвесторов. Этот приток капитала поддержит ликвидность рынка и снизит премию за риск, что в совокупности ускорит рост цен на акции.
Однако есть риски, которые Goldman Sachs также отметил в своей оценке. Среди них – возможные геополитические напряжения, связанные с торговыми спорами, и замедление темпов роста экспорта в условиях глобального замедления. Кроме того, уровень долговой нагрузки у государственных компаний остаётся высоким: в 2023‑м году суммарный долг государственного сектора превысил 60 % ВВП, что требует внимательного контроля со стороны регуляторов. Если эти факторы получат негативный импульс, рост акций может замедлиться до 10‑12 % к 2026 году.
В итоге, прогноз Goldman Sachs выглядит оптимистичным, но основанным на конкретных фундаментальных драйверах: рост прибыли, укрепление потребительского спроса и реформа финансовой системы. При условии, что геополитические риски останутся под контролем, инвесторы могут ожидать повышение стоимости китайских акций в среднем на 20 % к концу 2026‑го года. Это создаст новые возможности как для международных, так и для отечественных инвесторов, желающих воспользоваться переоценкой рынка, основанной на реальном росте доходов компаний.