Губернатор Банка Японии Кацуо Уеда на прошедшей пресс‑конференции подчеркнул, что базовая инфляция в стране будет расти умеренно, но последовательно. По его словам, годовой показатель фундаментального уровня цен уже превысил 2,1 % в октябре, превысив целевой уровень Банка, установленный в 2 %. Это первый раз за почти десятилетие, когда базовая инфляция стабильно держится выше целевого порога.
Уеда отметил, что рост цен связан в основном с повышением расходов на энергоресурсы и сырьевые товары, а также с восстановлением потребительского спроса после длительного спада. По данным Министерства экономики, розничные продажи в Японии за последний квартал выросли на 3,7 % в годовом исчислении, что выше среднего роста за последние пять лет — 2,4 %. Увеличение зарплат пока отстает: средняя месячная заработная плата в стране поднялась лишь на 0,8 % в том же периоде.
С учётом этих данных Банку Японии придётся пересмотреть монетарную политику. За последние 12 месяцев ставка по основной ставке оставалась на уровне –0,1 %, что является одним из самых низких уровней в мире. Однако в июле Уеда сообщил, что возможна небольшая корректировка в сторону повышения, если инфляция не замедлится. Аналитики из крупных инвестиционных фондов прогнозируют, что к концу 2026 года ставка может достичь +0,2 %.
Для валютного рынка такие сигналы имеют немедленное влияние. После заявления Уеды курс йены к доллару США упал с 140,5 до 138,2 йен за доллар, а к евро – с 152,0 до 149,8. Трейдеры уже начали корректировать позиции, ожидая дальнейшего укрепления йены в случае повышения ставок. В то же время акции экспортёров, особенно в автомобильном и электронике, получили поддержку: индекс Nikkei 225 вырос на 1,3 % в течение дня.
Рынок облигаций тоже отреагировал. Премия за 10‑летние японские государственные облигации сократилась до 0,25 % от уровня 0,30 % в начале недели. Инвесторы опасаются, что более жёсткая монетарная политика может повысить доходность и тем самым увеличить стоимость заимствований для компаний и муниципалитетов. При этом спрос на иностранные облигации с более высокой доходностью, такие как американские Treasuries, усилился.
Важным фактором остаётся демография. Япония сталкивается с одной из самых быстро стареющих популяций: более 28 % населения уже превышают 65 лет. Это ограничивает потенциал роста потребительского спроса и создает давление на государственный бюджет. Уеда напомнил, что поддержка экономического роста требует не только монетарных, но и структурных реформ, включая повышение продуктивности труда и стимулирование иммиграции.
Экономисты указывают, что умеренный рост базовой инфляции может стать благом для компаний, которые долгое время страдали от дефляционного давления. При росте цен компании могут повысить цены без риска потерять спрос, что улучшит их маржинальность. Примером может служить компания Sony, чьи операционные прибыли в последнем квартале выросли на 12 % по сравнению с предыдущим годом, частично за счёт повышения цен на новые модели консолей.
Однако есть и риски. Если инфляция ускорится выше 3 % в течение следующего года, это может спровоцировать рост стоимости жизни и увеличить социальное недовольство. В прошлом, в 1970‑х годах, Япония пережила период инфляции, достигавший 10 % в год, что привело к резкому росту процентных ставок и экономическому спаду. Правительство тщательно следит за тем, чтобы не повторить те ошибки.
В целом, заявление Уеды воспринимается рынком как сигнал к постепенному ужесточению политики, но без резких шагов. Инвесторы будут внимательно отслеживать данные по потребительским ценам, заработным платам и динамике ВВП, который в четвертом квартале 2023 года вырос на 0,5 % в годовом выражении, что ниже долгосрочного среднего уровня в 1,2 %. Эти показатели помогут понять, насколько устойчивым будет рост инфляции.
Подводя итог, можно сказать, что умеренный и стабильный рост базовой инфляции в Японии открывает возможность для постепенного выхода из политики отрицательных ставок, но требует баланса между поддержкой спроса и контролем за ценовым скачком. Удачное сочетание монетарных и структурных мер позволит избежать как дефляционного, так и инфляционного шока, сохранив доверие инвесторов и стабильность экономики.
