Резкое заявление Банка резервов Индии (RBI) о необходимости ставить цифровые валюты центральных банков (CBDC) выше стабильных монет (stablecoins) получило широкий отклик в финансовом сообществе. В докладе, опубликованном в начале ноября 2025 года, RBI подчеркнул, что только государственная цифровая валюта может гарантировать полную финансовую стабильность и суверенитет. Такой подход кажется логичным, учитывая рост объёма рынка стабильных монет, который к концу 2024 года превысил 150 млрд долларов. При этом глобальная динамика регулирования в области криптоактивов ускоряется, и страны ищут надёжные альтернативы.
Для RBI приоритетность CBDC объясняется несколькими факторами. Прежде всего, цифровой рупий уже прошёл два масштабных пилотных проекта: в 2023 году он использовался в межбанковских расчётах на сумму около 2,8 млрд рупий, а в 2024 году – в розничных платежах в пяти крупных штатах. По результатам пилотов, среднее время транзакции сократилось с 12 до 2 секунд, а стоимость обработки упала почти на 70 процентов. Эти цифры демонстрируют, что технологически CBDC уже готов к широкому внедрению.
Стабильные монеты, наоборот, остаются в тени из‑за недостатка правовой ясности. Топ‑5 стабильных монет, среди которых USDT, USDC и BUSD, вместе контролируют более 120 млрд долларов, однако их эмитенты часто сталкиваются с регуляторными проверками. В США в сентябре 2024 года Федеральный резерв потребовал от крупнейших эмитентов раскрыть резервы, что привело к падению стоимости USDT на 8 процентов за неделю. Такая волатильность в “стабильных” активах подрывает доверие инвесторов и заставляет центральные банки искать более надёжные решения.
Мировой интерес к CBDC растёт стремительно. По данным Банка международных расчётов, к концу 2025 года более 70 % стран запустили или находятся в стадии разработки цифровой валюты центрального банка. Китай уже более трёх лет активно использует цифровой юань в розничных и оптовых операциях, а Европейский центральный банк планирует выпускать цифровой евро в 2026 году. Эти инициативы подтверждают, что государственные цифровые валюты становятся новой инфраструктурой глобальных платежей.
Влияние инициативы RBI на рынок экономики может быть многогранным. Прежде всего, усиление спроса на CBDC может подтолкнуть финансовые институты к модернизации своих ИТ‑систем, что в долгосрочной перспективе повысит эффективность банковского сектора. По оценкам аналитиков, внедрение цифрового рупия в масштабах всей страны может сократить расходы на обслуживание наличных до 3 млрд рублей в год, а также уменьшить уровень теневого оборота на 0,5 % ВВП. Это создаст новые возможности для роста финансовой инклюзии, особенно в отдалённых регионах.
С другой стороны, переориентация на CBDC может изменить структуру капитала в сфере цифровых активов. Инвесторы, привыкшие к быстрым доходам от стабильных монет, могут переключиться на более консервативные инструменты, что снизит ликвидность рынка stablecoins. Примером может служить падение объёма торгов BUSD на 12 % в первые два месяца 2025 года после анонса RBI. Это может стать сигналом для других центральных банков, которые рассматривают собственные цифровые валюты как способ защиты от потенциальных кризисов.
Регуляторные последствия не ограничиваются лишь финансовым сектором. Переход к CBDC требует создания правовых рамок, способных охватить вопросы защиты данных, кибербезопасности и международного взаимодействия. В Индии уже разработан закон “О цифровой валюте”, который вводит обязательную идентификацию пользователей и ограничивает анонимные транзакции суммой в 50 тыс. рупий. Такие меры могут стать образцом для других стран, стремящихся сбалансировать инновации и безопасность.
Несмотря на преимущества, переход к CBDC сопровождается рисками. Технические уязвимости могут стать целью хакеров, а концентрация контроля в руках центральных банков поднимает вопросы о монетарной независимости. При этом стабильные монеты, будучи привязанными к реальным активам, сохраняют определённую гибкость и могут выступать мостом между традиционными финансами и децентрализованными системами. Поэтому полностью отказываться от них пока рано.
В заключение стоит отметить, что призыв RBI к приоритетному развитию CBDC отражает более широкую глобальную тенденцию к цифровизации национальных валют. Если страны последуют примеру Индии, рынок финансов будет трансформирован: ускорятся расчёты, сократятся издержки, но одновременно возрастут требования к регуляции и киберзащите. Баланс между CBDC и стабильными монетами может стать ключом к устойчивому развитию цифровой экономики в ближайшие годы.