Японский центральный банк готовится к очередному заседанию, запланированному на следующую среду, и, согласно аналитическому обзору Barclays, ожидается отсутствие значительных сюрпризов. Инвесторы уже несколько недель следят за тем, как Банка Японии будет реагировать на продолжающуюся инфляцию, которая в июле превысила целевой уровень в 2 % и достигла 3,2 % по годовым данным. При этом базовая ставка остаётся на уровне –0,1 %, что делает Японию единственной крупной экономикой с отрицательной ставкой после того, как в 2023 году многие центральные банки начали поднимать её. Ситуация складывается так, что рынок уже «заплатил» за любые потенциальные изменения, а текущие цены активов отражают почти полную «ценообразовательную» эффективность ожиданий.
Barclays подчеркивает, что главная задача Банка Японии – поддержать устойчивый рост без резкого скачка инфляции. В прошлом году Япония смогла удержать ВВП на уровне 1,1 % в реальном выражении, тогда как в США рост составил 2,3 %. Если БОЖ решит удержать политику неизменной, это сохранит текущий уровень доходности государственных облигаций Японии около 0,05 % и не вызовет оттока капитала из страны. По данным Bloomberg, в течение последнего месяца приток иностранных инвестиций в японские акции составил 3,8 млрд $, что уже указывает на уверенность в стабильности политики. Любые изменения в монетарной политике могут нарушить эту динамику и привести к росту волатильности на азиатском рынке.
Исторический опыт подсказывает, что даже небольшие сигналы со стороны БОЖ способны вызвать резкие движения. В октябре 2022 года, когда Банк Японии впервые упомянул о возможности снижения отрицательной ставки, индекс Nikkei 225 упал более чем на 5 % за два дня. Однако сейчас инфляция уже превысила 2 % почти полгода подряд, а рынок адаптировался к длительному периоду «политической нейтральности». Barclays считает, что без резкого изменения ставки или изменения программы покупки активов (ETF) рынок уже «прочитал» все подсказки, и поэтому сюрпризов ждать не стоит.
Влияние решения БОЖ на глобальные рынки будет ограниченным, но всё равно ощутимым. Японская иена, находящаяся в диапазоне 150–155 за доллар, может укрепиться на 0,2–0,3 % в случае подтверждения текущей политики, что усилит давление на экспортёров. На валютных рынках такие колебания часто приводят к перераспределению капитала в более доходные активы, например, в акции технологических компаний США, где ожидается рост доходности. В то же время, если Банк Японии решит ужесточить политику, то стоимость японских облигаций может вырасти, а доходность – упасть, что будет сигналом к переоценке портфелей инвесторов.
В заключение, предстоящая встреча Банка Японии, скорее всего, подтвердит статус кво, и это будет воспринято как сигнал стабильности для инвесторов. Никаких резких поворотов не ожидается, но даже небольшие нюансы в заявлении могут слегка сместить цены валют и облигаций. Поэтому стоит держать под контролем позиции в йене и японских государственных ценных бумагах, а также учитывать возможный перенос капитала в более доходные рынки, если политика сохранится неизменной. Такое умеренное развитие событий поможет рынкам сохранить плавный рост без сильных шоков.
