Китайская народная банка (PBOC) объявила сегодняшнюю фиксированную точку по паре USD/CNY – 7,0187. Это на 0,0291 выше прогноза аналитиков, который составлял 6,9896. Разница кажется небольшим отклонением, но в контексте валютных рынков она сразу привлекла внимание трейдеров и инвесторов. Средняя дневная точка в 2023 году держалась около 6,92, а в 2022 году уже поднималась до 6,36, когда начался волнообразный рост курса юаня. Текущий показатель указывает на продолжение ослабления юаня относительно доллара, что имеет несколько уровней влияния.
Первый уровень – экспорт. При более слабом юане китайские товары становятся конкурентоспособнее на мировых рынках. По данным Министерства торговли, в первом квартале текущего года экспорт вырос на 4,5 % в реальном выражении, и часть этого роста объясняется удешевлением продукции за границей. Статистика таможни показывает, что экспорт электроники и текстиля, традиционно чувствительных к валютному курсу, получил прирост в 6‑7 % по сравнению с тем же периодом прошлого года. Однако более дешёвый юань также поднимает вопросы о наращивании внешних резервов и возможных торговых трениях с США.
Второй уровень – приток капитала. Снижение курса юаня делает активы в Китае более доступными для иностранных инвесторов, особенно в сегменте облигаций. По данным Bloomberg, в течение последних двух недель после публикации фиксированной точки поток в китайские долговые инструменты вырос на 12 % в долларовом выражении. При этом китайские облигации сохраняют высокие доходности – 10‑летний суверенный купон находится на уровне 2,8 %, что выше аналогичных показателей в США и Европе. Однако рост притока может оказаться временным, если ФРС продолжит ужесточать монетарную политику, а разница в процентных ставках станет менее привлекательной.
Третий аспект – инфляция внутри страны. Более слабый юань повышает стоимость импортных товаров, в частности нефти и сырья. В апреле индекс потребительских цен (CPI) в Китае превысил 2 % годовых, что превысило целевой показатель в 3 % лишь на полпроцента, но уже заставило Пекин задуматься о возможных мерах смягчения. Рост цен на продовольствие и энергоносители отчасти обусловлен удорожанием импортных компонентов, а фиксированная точка 7,0187 усиливает этот тренд. Министерство финансов в своем последнем докладе отметило, что валютный фактор может добавить к инфляционному давлению около 0,3 % в квартальном расчете.
Не стоит забывать и о политическом измерении. Пекин традиционно использует курс юаня как инструмент макроэкономической стабилизации. В последние годы центрировал внимание на «двойных целях» – поддержании экспорта и сдерживании финансовой спекуляции. Выставив более высокий средний курс, PBOC, вероятно, стремится предотвратить резкий отток капитала и одновременно поддержать экспортные компании, сталкивающиеся с ростом себестоимости. Это согласуется с историей: в 2015‑м году банк резко девальвировал юань на 2 %, чтобы стабилизировать рынок, а в 2020‑м году, в разгар пандемии, удерживал курс около 6,9, чтобы облегчить внешнюю торговлю.
Итог таков: сегодняшняя фиксированная точка 7,0187 отражает баланс между поддержкой экспорта, привлечением инвестиций и контролем инфляции. Краткосрочно она благоприятна для экспортёров и иностранных держателей китайских облигаций, но создаёт давление на цены импортных товаров и может спровоцировать более активную реакцию ФРС. Дальнейшее развитие будет зависеть от динамики американской монетарной политики, уровня внутренних цен и готовности Пекин корректировать курс в ответ на внешние шоки. Важно следить за следующими публикациями PBOC, поскольку даже небольшие отклонения могут задать тон рынку на несколько недель вперед.
