В начале года внимание аналитиков сразу переключилось на показатель S&P Global Services PMI, поскольку сектор услуг уже давно считается драйвером американской экономики. В январе индекс неожиданно оказался на уровне 52,5, слегка отойдя от консенсус‑прогноза в 52,8. Разница в полпроцента кажется небольшой, но в контексте длительной тенденции роста она может многое рассказать о настроениях бизнеса. Стоит помнить, что значение выше 50 % свидетельствует о расширении объёма услуг, а каждое десятковое увеличение обычно сопровождается ростом занятости и инвестиций.
Сравнивая январские данные с предыдущим месяцем, получаем, что в декабре Services PMI составил 52,3, а в ноябре – 51,9. Трёхмесячный рост уже превысил 0,6 пункта, что указывает на устойчивое ускорение. За последние 12 месяцев индекс держался в диапазоне от 48,7 в марте 2023 года до 54,2 в сентябре 2023 года. Такое движение напоминает цикл, наблюдаемый после начала пандемии, когда спрос на онлайн‑услуги резко возрос, а затем стабилизировался на более высоких уровнях.
Для рынка акций такие цифры обычно считаются благоприятными. Индекс S&P 500 в последние недели отреагировал ростом около 1,2 % после публикации данных, а компании, ориентированные на бизнес‑услуги, показали лучшую динамику, чем те, кто работает в сфере потребительских товаров. Инвесторы часто используют PMI как предвестник изменения монетарной политики: если рост сохраняется, Федеральная резервная система может ускорить повышение ставок, чтобы не дать инфляции выйти из‑под контроля. Впрочем, разница между 52,5 и 52,8 пока не превышает порог, который обычно вызывает беспокойство у ФРС.
Влияние на рынок труда тоже ощутимо. По данным Бюро трудовой статистики, в январе созданы 210 000 новых рабочих мест в сфере услуг, что почти совпадает с предыдущим месяцем, но немного ниже ожиданий в 220 000. Уровень безработицы упал до 3,6 %, близко к историческому минимуму. Это подтверждает, что рост PMI сопровождается реальными изменениями в занятости, а не лишь теоретическим улучшением настроений.
Необходимо учитывать, что Services PMI охватывает более 70 % ВВП США. Поэтому любые отклонения от прогноза могут отразиться на курсе доллара, ценах на нефть и даже на стоимости сырья в развивающихся экономиках. После публикации января доллар укрепился на 0,4 % против евро, а цены на нефть марки Brent слегка подросли, поскольку инвесторы ожидают более активный спрос со стороны сервисных компаний.
Итоги таковы: показатель в 52,5 подтверждает, что сектор услуг продолжает расширяться, хотя темпы замедлились по сравнению с ожиданиями. Это хорошая новость для компаний, зависящих от деловых расходов, но сигнал для монетаристов о необходимости внимательно следить за инфляционными рисками. Если в ближайшие месяцы PMI будет удерживаться выше 53, можно ожидать дальнейшее укрепление рынка и, возможно, более жёсткую политику ФРС. На данный момент же цифра 52,5 оставляет пространство для манёвра, и инвесторы должны готовиться к обоим сценариям.
