Гугенхайм Инвестмент Менеджмент в своём последнем отчёте предупреждает, что в 2026 году доходность американских активов начнёт снижаться. По их оценкам, средняя доходность корпоративных акций С‑П 500 упадёт с текущих 9,5 % до 6–7 % в годовом выражении. Для государственных облигаций доходность 10‑летних казначейских бумаг, которая сейчас находится около 4,3 %, может скользнуть к 3,5 % к концу следующего года. Эти цифры уже вызывают тревогу у инвесторов, привыкших к более высоким премиям за риск.
Основой прогноза служит замедление темпов роста реального ВВП США. После рекордных 3,2 % роста в 2023 году экономика начала показывать признаки «замедления без рецессии». В 2024‑2025 годах прогнозируется среднегодовой рост в 1,8–2,0 %, а в 2026 году — лишь 1,4 %. Сокращение темпов роста снижает спрос на капитал и заставляет компании сокращать инвестирование, что напрямую отражается на будущих доходах акций.
Ставка Федерального резерва тоже играет важную роль. После серии повышений в 2022‑2023 годах, когда ФРС подняла ставку до 5,25 %, в 2025 году ожидается её снижение до 4,5 % в рамках политики смягчения. Снижение ставок обычно поддерживает цены облигаций, но при этом сокращает их текущую доходность. Для инвесторов, ориентированных на доход, это создает двойной вызов: одновременно падает доходность облигаций и сокращаются потенциальные прибыли от акций.
Исторический опыт подтверждает опасения. В период 2000‑2002 годов, когда доходность 10‑летних казначейских облигаций упала с 6,5 % до 4,2 %, общая доходность акций S&P 500 сократилась с 5,4 % до 2,1 % в годовом исчислении. Аналогичная динамика наблюдалась в начале 2010‑х, когда после финансового кризиса доходность государственных бумаг опустилась ниже 2 %, а средняя доходность акций стабилизировалась около 5 %. Эти циклы показывают, что падение доходности облигаций часто предвещает более скромные результаты фондового рынка.
Для портфельных стратегий это значит пересмотр активов. Институциональные инвесторы уже начали повышать долю альтернативных инвестиций: частный капитал, инфраструктурные проекты и недвижимость. По данным Preqin, в 2024 году объём привлечения средств в альтернативные фонды в США превысил 120 млрд долларов, что на 15 % больше, чем годом ранее. Такие вложения могут компенсировать снижение традиционных доходов, но требуют более длительных инвестиционных горизонтов и большего уровня риска.
Ритейл‑инвесторы также ищут пути сохранения доходности. Привлекательным становится комбинирование облигаций с коротким сроком погашения и дивидендных акций с высоким коэффициентом выплаты. Дивидендные аристократы, такие как Johnson & Johnson и Procter & Gamble, в последние годы предоставляли среднегодовой дивидендный доход около 3 %, что может стать «подушкой» в условиях снижения общего прироста капитала.
Необходимо учитывать влияние внешних факторов. Геополитическая напряжённость в Азии, рост цен на энергоносители и возможные налоговые реформы могут усилить волатильность и изменить структуру доходов. Например, повышение цены на нефть на 10 % в 2025 году привело к росту инфляционных ожиданий на 0,3 п.п., что, в свою очередь, оказывает давление на реальную доходность облигаций.
В целом, предстоящий период требует более тщательного управления рисками. Инвесторы должны оценивать не только текущую доходность, но и её устойчивость в условиях замедления экономики. Диверсификация, гибкость портфеля и внимание к качеству активов станут ключевыми элементами стратегии. Если учесть исторические закономерности и текущие макроэкономические сигналы, можно подготовиться к «мягкому» падению доходности, а не к резкому шоку.
Итог таков: к 2026 году ожидается снижение доходности как по облигациям, так и по акциям, что отражает замедление роста ВВП, умеренную политику ФРС и общую переориентацию инвестиций в альтернативные классы. Принятие проактивных мер уже сегодня поможет смягчить влияние этих изменений и сохранить финансовую устойчивость в долгосрочной перспективе.
