Марк Карни, бывший глава Банка Англии и сейчас посол ООН по климату, в недавнем выступлении откровенно назвал текущий раскол в мировой системе «разрывом, который сделает мир беднее». По его словам, исчезновение единой финансовой архитектуры, основанной на американском долларе, уже приводит к росту стоимости капитала в развивающихся странах. В 2023 году мировой внешний долг достиг 34 триллионов долларов, что составляет около 300 % мирового ВВП, а средняя ставка по государственным облигациям в странах‑перспективах выросла с 4,2 % в 2019 году до 7,1 % сейчас. Такие цифры свидетельствуют о том, что инвесторы требуют более высокой премии за риск, а доступ к финансированию становится всё более ограниченным.
Разрушение прежних правил игры усилило валютные спекуляции. Доллар укрепился на 12 % против евро и йены с начала 2022 года, тогда как юань упал почти на 8 % после введения новых санкций США. Для экспортеров из Азии и Африки это значит рост цен на импортные товары и сокращение маржи. По оценкам МВФ, темпы роста реального ВВП в странах с высоким уровнем долга могут снизиться до 1,5 % в 2025 году, тогда как в развитых экономиках прогнозируется 2,3 %. Разница в темпах роста уже приводит к перераспределению инвестиций в более безопасные активы, такие как золото и казначейские облигации США.
Исторический контекст усиливает тревогу. После Второй мировой войны система Бреттон-Вудс обеспечивала фиксированные курсы и свободный капитал, что способствовало росту мирового ВВП в среднем на 4,5 % в год до 1970‑х. Снятие золотого стандарта в 1971‑м году и финансовый кризис 2008‑го показали, как быстро может измениться баланс сил. Сейчас, после начала войны в Украине и последующего энергетического шока, страны‑производители нефти и газа оказываются в уязвимом положении: цены на нефть колеблются от 70 до 110 долларов за баррель, а инвесторы требуют от них более высокой доходности, что удорожает финансирование новых проектов.
Для рынков капитала разрыв в порядке означает рост волатильности и переоценку рисков. Индекс Bloomberg Global Aggregate Bond Index, который в 2020‑м году имел среднюю доходность около 2 %, уже падает к 1,3 % в 2024‑м, а спреды к корпоративным облигациям в развивающихся странах выросли более чем на 150 базисных пунктов. Фондовые индексы, такие как MSCI Emerging Markets, за последний год потеряли около 10 % стоимости, в то время как S&P 500 прибавил лишь 3 %. Инвесторы ищут убежище в «тихих» активов, что усиливает давление на валютные резервы стран с ограниченными экспортными возможностями.
Вывод прост: разрыв в мировой системе, о котором предупреждает Карни, уже преобразовал финансовый ландшафт. Более дорогой капитал, рост валютных разрывов и падение инвестиций в развивающихся экономиках создают условия для замедления глобального роста и усиления неравенства. Если международные институты не найдут компромисса и не восстановят часть прежних правил, мир готовится к более длительному периоду экономической стагнации и роста бедности. Оценка рисков и переориентация стратегий инвесторов станут ключевыми задачами в ближайшие годы.
