На фоне последних новостей о политике центральных банков ожидания по процентным ставкам претерпели заметные изменения. В начале недели ФРС США опубликовала данные о росте инфляции до 3,7 % в год, что превзошло прогнозы в 3,4 %. В то же время Европейский центральный банк сообщил о снижении темпов роста цен до 2,9 % в зоне евро, что ближе к целевому уровню в 2 %. Эти цифры стали сигналом для инвесторов: рынок начинает корректировать свои представления о том, когда и насколько центральные банки могут изменить политику.
Торговля фьючерсами на ставки указывает, что к концу недели средний рынок ожидал повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в следующем заседании, тогда как в начале недели такой сценарий считался маловероятным. Трейдеры учитывают, что в прошлом году в марте ФРС впервые за пять лет повысила ставку после длительного периода нулевых уровней, а теперь аналогичная динамика может повториться уже в следующем квартале. В то же время, в Японии ожидания снижения ставок практически исчезли: после публикации данных о росте ВВП до 1,6 % в квартале, японские облигации начали торговаться с доходностью выше 0,2 %, что является самым высоким показателем за последние три года.
На валютных рынках эти изменения отразились в укреплении доллара. По сравнению с предыдущей неделей, курс EUR/USD упал с 1,086 до 1,072, а USD/JPY подрос до 149,5. Инвесторы видят в этом подтверждение того, что ФРС готова ускорить ужесточение, тогда как в Европе давление инфляции ослабло. При этом акции технологических компаний, чувствительных к стоимости капитала, показали небольшую коррекцию: индекс Nasdaq упал на 0,8 % после того, как несколько крупных фирм объявили о замедлении инвестиций в новые проекты.
С точки зрения макроэкономических последствий, более высокие ожидания по ставкам могут замедлить рост кредитования. По данным Банка России, в августе объем новых кредитов для физических лиц сократился на 1,2 % по сравнению с июлем, а ставка по ипотеке уже превысила 9 %. Если тенденция сохранится, то потребительский спрос может ослабнуть, а это отразится на ВВП, который в 2023 году рос темпами 2,5 % в среднем. Однако в США показатель потребительского доверия вырос до 106,9 в октябре, что свидетельствует о некоторой стойкости спроса, несмотря на рост ставок.
В итоге, после событий этой недели рынок переоценил риск преждевременного смягчения монетарной политики. Ожидания повышения ставок в США усилились, а в Европе давление инфляции ослабло, что привело к разнице в динамике валют и цен на облигации. Если данные о инфляции продолжат показывать рост, то мы можем увидеть ускоренное ужесточение, а значит, более высокие ставки в ближайшие месяцы. При этом инвесторы должны внимательно следить за корпоративными отчетами и потребительским спросом, поскольку они могут стать ключевыми индикаторами того, насколько устойчивым будет экономический рост в новых условиях.
