В последнее время внимание инвесторов сосредоточилось на спотовых биржевых фондах, отслеживающих биткоин (Spot Bitcoin ETFs). После семидневного оттока капитала в размере почти 1,1 миллиарда долларов, потоки изменились в пользу притока — за последние сутки в фонды вошло $355 млн. Это первое положительное изменение за более чем две недели, когда инвесторы массово выводили средства из криптовалютных продуктов. Причины такой динамики кроются в улучшении ликвидности и появлении новых регулятивных сигналов.
Согласно данным Bloomberg, в период с 10 по 16 марта 2024 года суммарный отток из спотовых ETF составил $1,08 млрд. В то же время в начале апреля наблюдался рост объёма торгов на биржах, где торгуются эти фонды, до $22,6 млрд в сутки — максимум за последние шесть месяцев. Увеличение объёма сопровождается ростом спредов в сторону сужения: разница между ценой покупки и продажи упала с 0,45 % до 0,28 % за две недели. Сокращение спредов делает вход в позицию менее затратным, что привлекает как институциональных, так и розничных игроков.
Одним из ключевых факторов стал запуск первого в США полностью одобренного спотового Bitcoin ETF в конце февраля 2024 года, когда SEC дала зеленый свет фонду ProShares Bitcoin Strategy (ticker: BITO). За первые 30 дней после одобрения фонд привлек $2,9 млрд, а его чистая активная стоимость (NAV) выросла на 12 % до $32,4 млрд. Успех первого продукта создал прецедент, после которого несколько конкурирующих управляющих компаний подали заявки, а некоторые из них получили разрешения в течение апреля.
Улучшение ликвидности также связано с ростом количества биткоин-кошельков, способных быстро перемещать крупные суммы. По данным Chainalysis, в первой половине 2024 года количество адресов, удерживающих более 10 BTC, увеличилось на 18 % по сравнению с предыдущим кварталом. Это свидетельствует о более активном участии крупных игроков, которые теперь могут легче входить и выходить из позиций без значительного воздействия на рыночную цену.
Необходимо учитывать и макроэкономический контекст. Инфляция в США за март 2024 года снизилась до 3,2 % годовых, а ФРС удержала ставку рефинансирования на уровне 5,25 %. Снижение давления со стороны традиционных активов делает биткоин более привлекательным в качестве альтернативного инструмента хеджирования. При этом стоимость заимствования в долларах остаётся высокой, что поддерживает спрос на безналичные активы, в том числе спотовые ETF.
Спрос со стороны институциональных инвесторов усиливается благодаря появлению новых сервисов хранения криптовалюты у крупных банков. JP Morgan и Goldman Sachs объявили о запуске собственных криптовалютных депозитариев, что упрощает процесс верификации и снижения рисков контрагентов. Это, в свою очередь, способствует росту доверия к биржевым фондам, поскольку инвесторы видят, что их активы находятся под надёжным контролем.
Несмотря на позитивные сигналы, остаются риски. Регуляторные органы в Европе и Азии продолжают обсуждать строгие требования к криптовалютным продуктам, а в Китае сохраняются ограничения на майнинг и трансграничные переводы. Если новые ограничения будут введены, они могут сократить глобальный объём инвестиций в биткоин‑ETF и привести к новым оттокам капитала.
В итоге, прерывание семидневного оттока и приток $355 млн в спотовые Bitcoin ETF свидетельствуют о восстановлении интереса к криптовалютным активам. Улучшенная ликвидность, рост объёма торгов и более благоприятный регулятивный климат создают предпосылки для дальнейшего роста. Если текущие тенденции сохранятся, можно ожидать, что в ближайшие кварталы суммарный приток в эти фонды превысит $2 млрд, а их роль в портфелях инвесторов станет более значимой. Однако инвесторам следует внимательно следить за изменениями в политике регуляторов и макроэкономической обстановке, чтобы своевременно корректировать стратегии.